观点：
    烟标主业收入有所下降，继续推进产品转型。报告期内公司实现营业收入13亿元，同比下降3.28%，实现归属于上市公司股东的净利润3.5亿元，同比下降10.45%。占公司主营业务收入比例较高的烟标主业在报告期内的营业收入有所下降，公司烟标主业实现营业收入11亿元，较去年同期减少6.4%。报告期内烟标业务占公司营业收入的比例约为85%，我们认为目前我国卷烟行业的增长已经度过高速增长期，行业增速较为稳定，卷烟的产量、销量增速维持在2%~3%左右，相应的烟标行业的市场需求也将保持稳定。
    未来公司将凭借从事烟标业务十余年的技术积累与沉淀，在稳定既有客户、深挖存量需求的同时，积极拓展新客户资源，推进产品的转型，将包装业务进一步延伸到化妆品、药品、电子产品等领域，丰富产品系列，扩大利润点。
    推进产品智能化，加速转型服务类企业。报告期内公司启动非公开发行股票事项并获证监会受理，公司此次的定增项目也主要围绕包装智能化升级以及物联网等项目，募集资金拟用于共计4个项目：1.基于RFID技术的智能物联运营支撑系统项目；2.贵州省食品安全物联网与大数据营销溯源平台项目；3.新型材料精品包装及智能化升级项目；4.包装技术研发中心项目。我们认为公司未来可以与引入的战略投资者复星集团产生较好的协同作用，由于食品和药品在追溯与防假方面诉求较强，公司可以使用自身的RFID技术帮助实现药品的追溯与防假，从而形成智能包装设计制造、信息追溯、物流追踪的产业链体系，可以进一步提高产品的附加价值。
    积极拓展大健康产业。公司的业务定位是“大包装+大健康”的双主业模式，在做大做好包装产业的同时，积极拓展大健康产业。公司在大健康领域主要发展两个方向：肿瘤防治和抗衰老。产业链的布局主要在两个方面：其一是布局和发展前沿生命科学技术；其二是提供医疗服务，例如在肿瘤防治和抗衰老方面的诊疗机构或医院。目前劲嘉已经与中山大学抗衰老研究中心签署了《战略合作意向书》，共同推进“基因编辑与细胞治疗”等生物技术应用的进程。另外劲嘉引入复星安泰作为战略投资者，我们认为复星安泰是复星集团的控股子公司，未来双方可在包装领域、大健康领域以及全球化产业拓展三个领域进行深度的战略合作。
    结论：
    劲嘉股份是我国领先的烟标制造企业，烟标是公司的核心业务，未来公司在继续扩大烟标业务的市占率的同时，会积极拓展电子产品包装、食品包装、药品包装等领域，挖掘新的客户，打造大包装集团。与此同时劲嘉会积极拓展健康产业，整合国内外优秀的医疗健康机构，完成“大包装+大健康”的业务布局。我们预计公司2016年、2017年的营业收入分别为32.3亿元和38.7亿元，每股收益分别为0.62元和0.71元，对应PE分别为17X和15X，维持“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示：
    1.烟标产品价格下降影响毛利率的风险；2.产业政策及跨行业经营风险。