对应EPS0.96 元。三季度整体业绩略超预期。
    公司第三季度实现营业收入14.60 亿元，同比增长35.28%；实现业绩2.78 亿元，同比增长53.39%，保持高速增长。公司同时预告2016 年归母净利润同比增长20-40%。
    费用率降低，盈利能力稳步提升。公司前三季度毛利率提升0.6 个百分点为58.96%，毛利率的提升主要源于电商渠道占比提升、高毛利率新品占比提升。归母净利率同比提升1.96 个百分点至17.60%，归母净利率的提升主要源于成本费用有所降低。前三季度销售费用率降低1.27 个百分点至32.32%，管理费用率降低0.14 个百分点至6.78%。 其中第三季度销售费用率控制尤为明显，同比降低3.55 个百分点至30.10%，管理费用率同比降低0.48 个百分点至7.07%。
    渠道方面，目前零售渠道占比60%以上，电商渠道占比30%，主要以天猫、京东为主且维持约50%的高速增长，毛利率约70%-75%左右。公司考虑到厨电产品家装的特性，与国内地产商进行家装合作，产品毛利率在40%以上。
    市场份额稳居行业第一。根据中怡康的数据，1-8 月份公司油烟机零售量、零售额市场份额为17.24%、24.82%，比去年同期分别提升了0.7 和0.2 个百分点， 燃气灶零售量、零售额市场份额分别为15.32%、22.52%，比去年同期分别提升了1.1 和1.2 个百分点。两大主力产品均为行业第一。
    注重嵌入式新品，加大洗碗机研发投入。公司专注于高端厨房电器，研发嵌入式微蒸烤，提升嵌入式新品的战略地位；逐步布局洗碗机品类，加大洗碗机的研发投入。2015 年洗碗机行业整体销量约为20 万台，预计2016 年实现翻倍增长，公司目前洗碗机处于初始阶段，主要在一二线城市高端人群推广，增长迅速；目前有两款产品，分别售价一万和七千左右，洗碗机的普及有望带动公司业绩的提升。
    盈利预测与投资建议。公司三季报业绩略超预期，我们预计全年实现业绩增速40%的确定性较强，受益于今年地产旺销，明年业绩也有望实现高速增长。长期来看，受益于厨电行业“大行业小公司”的格局，行业规模仍有增长空间，从公司层面，公司嵌入式新品、洗碗机等新业务发力，有望增厚公司业绩；我们预计2016-2018 年公司EPS 分别为1.59 元、2.08 元、2.59 元，分别同比增长40%、31%、24%。目前股价对应16、17 年24.28、18.56 倍PE，给予公司2016 年25-28 倍PE，合理估值区间为39.75 元-44.52 元，我们维持公司“买入”评级，目标价44.52 元。
    风险提示。房地产政策调控、市场竞争加剧、嵌入式新品推广不及预期。