◆毛利率同比降低0.06 个百分点，期间费用率同比增加1.27 个百分点报告期内公司综合毛利率为26.97%，较上年同期降低0.06 个百分点。
    报告期内公司期间费用率为23.5%，较上年同期增加1.27 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为21.69%/ 1.74%/ 0.07%，较上年同期分别变化了1.22/ 0.06/ 0.00 个百分点。其中销售费用率上升主要是由于新收购门店的人员、租金、翻新装修费用及折旧摊销费影响所致。
    ◆短期经营压力大，看好未来盈利能力
    目前成都地区便利店的搏杀将随外资巨头进驻更加激烈，而烟酒等高毛利产品经营利润受宏观低迷、三公消费下降等因素影响而大幅下滑，但公司未来随着门店的快速扩张和收购将形成协同效应，提升盈利能力。
    ◆维持增持评级，调整盈利预测，目标价提升至6.25 元
    我们略调整对公司2016-2018 年EPS 为0.12/0.13/0.14 元（之前为0.14/0.15/0.16 元）的预测。公司短期经营压力大，但我们认为其在成都和四川的便利店业态拥有垄断优势，维持增持评级，提升六个月目标价至6.25 元。
    ◆风险提示
    居民消费需求的增速未达预期，便利店发展未达预期。