毛利率稳中有升，加快推进门店扩张
    2016 年H1 公司毛利率同比提升0.45pp 至27.35%，稳中有升；销售管理费率提升1.75pp 至23.17%，其中人工、租金、装修和折旧摊销费用分别同比增长28.5%、15.84%、78.98%和39.3%。
    上半年公司：（1）新开门店303 家，同时对红旗连锁原有部分门店、收购的红艳超市、互惠超市、乐山四海的门店进行了翻新改造，经营门店总数达到2437 家；（2）不断提升增值服务占比，新增了云客、平安积分、翼支付扫码、医院挂号、公交卡充值等支付方式、服务项目；（3）投资设立蓝海星产业投资公司涉足跨境电商；（4）参与设立四川希望银行。
    盈利预测及投资建议
    定位深入城市居民消费末端环节的便利店业态，与现有超市和大卖场形成差异化竞争态势，未来销售增长将持续维持高景气。公司作为区域便利店龙头，一方面，以熟食鲜食和自有品牌为主的高毛利率品类销售占比提升将推动毛利率继续提升；另一方面，新增彩票、代售等增值业务将贡献增量业绩，预计16-18 年EPS 预测至0.14、0.17、0.20 元，当前股价对应16 年41.89XPE，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    门店扩张进度放缓，高毛利率品类开拓缓慢，费用快速上涨