◆毛利率同比下降0.73 个百分点，期间费用率同比上升1.04 个百分点报告期内公司综合毛利率为19.69%，较上年同期下降了0.73 个百分点。报告期内公司期间费用率为17.49%，较上年同期增加了1.04 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为14.12%/ 2.77%/ 0.60%，较上年同期分别变化了1.10/ -0.06/ -0.01 个百分点。单季度拆分来看，3Q2016 的期间费用率为19.04%，为近三年单季度最高，值得重点关注。
    ◆短期经营压力大，长期竞争格局有变数：
    我们认为公司虽然处于西北地区，竞争压力较小，但鉴于宏观经济影响，且公司所处宁夏地区竞争格局趋于激烈，以及东方红等主力门店不续租等影响，短期经营压力较大。长期来看，宁夏地区竞争日益激烈，公司面临业务调整的压力，因此维持较为谨慎的观点。
    ◆下调盈利预测，维持中性评级：
    我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.32/ 0.37/ 0.44 元（之前为0.50/ 0.56/ 0.63 元）。公司地处中西部地区，受宏观经济影响冲击相对较小，但鉴于公司短期经营情况压力较大，且由于前期涨幅较大目前估值有一定压力，维持中性评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速下降，居民消费需求的增速低于预期。