报告期内营业收入及净利润同比下降主要是由于宏观经济疲软，百货业态东方红店不再续租及超市业态部分店铺策略性关店等多重因素影响。
    ◆毛利率降低0.97 个百分点，期间费用率同比有所增加：
    报告期内公司新开超市业态各类店铺7 家，签约6 家；电器业态新开店铺9 家。同时关闭经营业绩不佳的区内外各类超市店铺7 家，区内电器业态店铺10 家。营业收入分品类来看，连锁超市/百货商场/电器连锁/物流业务的营业收入同比分别变化12.71%/-22.64%/0.58%/435.24%。
    报告期内公司综合毛利率为19.61%，同比降低0.97 个百分点。分品类来看，连锁超市/百货商场/电器连锁/物流业务报告期间毛利率分别为8.72%/18.04%/16.36%/59.22%，同比变化-4.18/0.42/0.84/17.83 个百分点。期间费用率方面，1H2016 同比上升1.21 个百分点，达到16.81%，其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.59%/2.6%/0.61% ， 同比变化1.21/-0.03/0.02 个百分点。报告期内销售费用率同比增长主要由新开店人事成本、租赁费及行销费用增加所致。
    ◆短期经营压力大，长期竞争格局有变数：
    我们认为公司虽然处于西北地区，竞争压力较小，但鉴于宏观经济影响，且公司所处宁夏地区竞争格局趋于激烈，以及东方红等主力门店不续租等影响，短期经营压力较大。长期来看，宁夏地区竞争日益激烈，公司面临业务调整的压力，因此维持较为谨慎的观点。
    ◆下调至中性评级，6 个月目标价25 元：
    我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.50/ 0.56/ 0.63 元的预测，给予公司未来六个月25 元的目标价，对应2016 年50X 市盈率。公司地处中西部地区，受宏观经济影响冲击相对较小，但鉴于公司短期经营情况压力较大，且由于前期涨幅较大目前估值有一定压力，下调至中性评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。