完善面板产业链布局，提升中长期竞争力
    偏光片是液晶面板的关键原材料之一，但自给率很低，大部分生产与供应仍掌握在国外厂商手中。深纺织为我国偏光片行业龙头，子公司盛波光电产能近900 万平方米，华星光电为其第一大客户，约占总出货量60%-70%。面板产业重心加速向中国转移背景下，此次资产重组产业链协同优势明显。深纺织可借机扩大订单规模获取规模优势，对TCL 集团来说有助于完善面板业务的产业链布局，提升中长期竞争力。
    深纺织A 或将成华星光电融资平台
    面板产线的建设，项目资金动辄数百亿，以正在筹划的11 代线为例，计划总投资465亿元，仅注册资本就需280 亿，深圳市政府、TCL 集团、三星等多方合力才能支撑如此庞大的项目。随着电视大尺寸化趋势以及显示技术升级，面板需求持续增加，同时日韩面板企业竞争力削弱旧有产能退出，G11 项目后集团仍将继续投入新产线的建设。引进深纺织为集团面板业务股东，可借助其上市公司地位，为新产线的建设提供丰富的融资渠道。
    面板价格继续上涨，三季度业绩改善将更为明显
    根据Display Research 最新数据，32 吋面板均价已较底部上涨42%至74 美元/片。此轮面板价格上涨具有较强的持续性，不仅由于电视平均尺寸增加、赛事集中举办销量增加两方面因素所带来的需求旺盛，另一方面在于日韩面板厂商减产所导致的供给紧缩。短时间内全球并无新建面板产线对目前的供需状况造成冲击，因此32 吋面板后续仍将维持上行态势。同时，华星光电T2 产线第一阶段与第二阶段陆续实现量产，产能大幅攀升，9 月玻璃基板投片量25.6 万片，YoY+44.1%，2017 年1 月生产中小尺寸面板的T3 产线将实现量产。面板价格回升与产能的大幅扩张将明显改善集团的盈利状况，一季度为集团业绩低点，二季度面板价格回升已带动业绩有所改善，三季度业绩改善将更为明显。
    产业链布局向上游拓展，重申“买入”评级
    中期来看，面板价格仍将继续上涨，同时TCL 集团新产线达到满产状态，量价齐升增强业绩弹性。长期来看，面板产能向大陆转移为大势所趋，产业链布局向上游拓展显著提升竞争力， 公司将持续受益。我们已于今年7 月份上调盈利预测，预计2016-2018 年EPS 为0.24/0.52/0.47 元，给予2016 年18-20 倍PE，对应合理价格区间4.32-4.80 元，重申“买入”评级。
    风险提示：面板价格回升幅度不及预期，液晶电视需求回落。