公司对面板价格上涨持积极预期。我们上调业绩预测，重申"买入"评级。
    规模扩大良率提升，成本优势行业领先 
    华星光电目前有三条产线。按投片量算T1产线产能已达到150K/月，是全球最大的8.5代线；T2第一阶段和第二阶段将于今年9月满产，预计产能达到100K/月。同时运营能力和管理水平也在不断提升，生产良率达到98%的行业最高水平。较高的产能稼动率和生产良率直接带来成本优势，生产成本低于竞争对手。
    深耕32吋面板领域，掌握博弈主动权 
    由于新兴市场需求，32吋仍是电视面板中出货量最大的尺寸段。华星光电主做32吋产品，每月出货量150-170万片，是全球最大的32吋面板供应商之一，和京东方一起占据了大部分市场份额。在和下游整机厂商议价和博弈时，市场份额扩大、行业地位提升也赋予了公司更多话语权。 
    日韩面板企业减产供给收缩，行业景气度持续上升 
    在大陆面板厂商低成本攻势下，日韩企业盈利空间受挤压甚至无利可图，夏普生产32吋面板的8代线于去年年底停产，仅剩的一条10代线被台湾鸿海精密收购，松下姬路8.5代线预计今年8月将停产，三星用于做电视面板的L7-1产线也将于年底关闭并转做中小尺寸OLED。叠加下游需求回暖与大尺寸化趋势，行业整体处于供不应求状态，普遍出现整机厂商到面板生产企业要货的情况。
    未来新增产能有限，面板价格持续上涨可期 
    新一代显示技术OLED替代效应仅局限于小尺寸面板领域，由于良率很低导致成本很高，电视面板OLED产业化任重道远。同时电视面板新增产能非常有限，32吋面板价格三季度将继续上涨。
    基本面迎来向上拐点，业绩改善趋势确立，维持"买入"评级
    面板产能向大陆转移是大势所趋，华星光电作为32吋面板最主要的供应商之一，未来将在产能转移大势中持续受益。结合面板价格走势，我们上调盈利预测，预计2016-2018年EPS为0.24/0.52/0.47元/股。考虑到公司基本面迎来向上拐点，业绩改善趋势正式确立，参考可比公司估值，第一阶段给予2016年18-20倍PE，对应合理价格区间4.32-4.80元，维持"买入"评级。
    风险提示：宏观经济下行，电视大尺寸化趋势放缓。