商品代鸡苗价格高企。由于今年换羽和延长使用导致商品代鸡苗质量、价格均分化较大，益生苗质优价高，估计单羽较行业有5-10%的溢价，因而业绩超预期；估计Q3 鸡苗单羽盈利1.89 元，父母代苗每套盈利30 元，销量估计分别为0.7 亿羽和350 万套。
    成本稳中有降，资产负债结构改善。（1）成本方面，大宗商品价格三季度稳中有降，费用较稳定，估计公司父母代完全成本18 元/套，商品代苗2.3元/羽，等于或低于前期；（2）随盈利积累，公司资产负债率由一季报49.1%降低到本期的25.2%，资产负债结构快速改善。
    全年业绩乐观。（1）在产祖代减少加上引种紧张，10 月份父母代鸡苗报价已由Q3 的50-60 元/套提升至80 元/套，目前至年底预计父母代鸡苗高价持续，而下游商品代价格有望上涨；（2）估计公司全年出栏商品代鸡苗2.5 亿羽左右，父母代鸡苗1300 万套。公司预计全年盈利6.5-7.2 亿，我们认为大概率能达到。
    投资建议：公司位于产业链上游，最先受益、也将持续受益于15 年底至16 年中的引种空缺，预计16-18 年净利润7.1 亿、10.1 亿和6.7 亿，对应PE 19.5、13.7 和20.7 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：疫病风险，鸡价波动大，粮食政策风险。