由于自动化检测技术具有准确度高、可追溯性强、效率高、综合成本低等优势，在消费电子、汽车及零部件、新能源等领域正逐步替代传统人工检测，市场需求量将大幅攀升。金东唐主要产品为非标定制化，研发投入高、验证周期长，客户稳定，15 年前五大客户占总营收比重达到87.4%。金东唐与光韵达在PCB、FPC 领域的产品具有产业链互补性，针对客户群有较高的相关性，协同效应强，此次收购有利于提升上市公司整体盈利能力和抗风险能力。
    3D 打印布局逐步完善，线上线下拓展业务市场，在医疗和消费等领域取得显著进展
    15 年年初公司成立了上海光韵达数字医疗科技有限公司，15 年9 月推出光韵达医学3D 打印云平台，建立了“医学+3D 打印+云服务平台”三位一体的工作模式，公司已经和上海、深圳、北京等数十家顶级三甲医院建立战略合作伙伴关系。三大类3D打印产品已经在临床治疗中取得良好的辅助治疗效果。此外，公司参股极臻三维完善设计能力，设立菠萝三维互联网平台，希望通过一系列的创意产品启发、教育市场，激发消费潜力，拓展3D 打印民用市场。
    公司是国内激光精密加工龙头，传统主营业务稳定性强
    公司传统主营业务的产品均是基于激光加工技术，顺应电子产品高集成化、轻薄短小发展趋势的产物。16 年上半年SMT 业务依旧稳定发展，营收增长3%，毛利率水平维持高位，约为48%。LDS 订单情况已经大幅反弹，营收同比上升138%；PCB 业务在二季度出现好转，预计三季度订单将会有显著提升。上半年公司整体实现营收1.09 亿元，同比上升4.37%。
    首次覆盖给予增持评级
    计入金东唐承诺净利润，预计公司16-18 年可实现归母净利润3817 万、6595 万、9608 万元。考虑增发收购，对应16-18 年摊薄后的EPS 分别为0.25、0.44、0.63，当前股价对应的PE 分别为94.48、54.68、37.53。对比行业估值中枢，我们认为公司17 年合理估值水平为65-70X，对应目标价28.6-30.8 元，首次覆盖给予增持评级。尽管公司短期估值偏高，我们认为仍有交易性机会。
    风险提示：LDS 业务增长速度低于预期；3D 打印业务在民用市场拓展速度低于预期；自动化装备业绩增长低于预期。