投资要点：
    公司2016 年三季报业绩符合预期，23 亿在手合同确保未来业绩持续释放。公司Q1-3 营收和归母净利润分别为5.71 亿元、0.40 亿元，分别同比增长90.61%和56.75%，符合预期。
    收入增加主要由于前三季度竣工验收的环保项目较多。净利润增幅不及收入增幅主要原因为本期研发费用、管理人员薪酬增加、股权激励费用摊销导致管理费用较上年同期大幅增加，以及本期计提应收账款坏账准备增加。注意到前三季度公司新增订单100 个，合计6.11亿，其中已签订合同96 个，合计2.64 亿元。目前公司在手订单充裕，合同额累计达到23亿元，千万以上金额项目共计29 个，预计未来将有更多订单释放。
    定增相比市价折价率2.66%，实际控制人大幅参与安全垫厚。公司以36.20 元/股价格向5个机构定增募集5.5 亿元，相比前收盘价37.19，折价仅为2.66%，安全垫充足。5 个发行对象获配相同（1.1 亿元）为：成都力鼎银科、银华、财通、鹏华、西藏广博（实际控制人80%+7 位公司高管20%）。除实际控制人锁定期为3 年之外，其余4 个发行对象均锁1年。本次定增为公司首次融资，增发股票预计将于11 月2 日上市，事项落定预计将为后期PPP 订单释放扫清障碍，我们看好公司后续发展。
    土壤修复业务提前布局，潜在利润增长点空间可观。公司在4 月中标16 年第一个土壤修复大单，1.99 亿南化公司土壤治理总承包项目。参考公司土壤修复历史，湘西项目的出色完成，使得技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复、垃圾处理领域。“土十条”出台，重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显，公司将在重金属污染治理市场赢得新的利润增长点。
    积极布局轻资产业务，环评检测板块值得期待。博世科通过接收广西环科院环保有限公司环评业务进入轻资产高利润率的环评市场，受益于新版环评资质管理办法和新环评法的实施，将迎来环评业务拓展的良机。公司抓住第三方检测放开和环境检测市场化的机遇，7月设立全资子公司博测检测，打造全方位的环境综合治理服务商，未来业绩值得期待。
    投资评级与估值：我们维持16-18 年的归母净利润为0.68、1.03、1.53 亿元，考虑增发摊薄对应EPS 为0.48、0.72、1.08 元/股，对应16、17 年PE 为90 倍和60 倍。考虑到公司市值为全细分行业最小（增发完不到60 亿），目前PPP 带来流域治理和土壤修复订单大潮将至，公司目前借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地流域治理及水处理项目，加上公司提前布局的千亿土壤修复市场和环境评价市场，我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP 项目承接商标的，且公司未来业绩具备极大弹性，维持“买入”评级。