投资要点：
    非公开发行进展顺利，期待公司订单释放。公司9 月8 日拿到批文。核准6 个月内发行不超过2500 万股，募资总额不超过5.5 亿元，其中3.9 亿元用于PPP 项目，补流1.6 亿元。
    公司高管通过广博投资承诺以询价结果认购不低于本次发行股数总数的20%。广博投资由公司共同实际控制人王双飞、宋海农、杨崎峰、许开绍持有80% 股权，其他7 位股东为公司中高层管理人员。本次定增为公司首次融资，批文落地预计将为后期PPP 订单释放扫清障碍。目前本次非公开发行的认购对象报价环节已经结束，公司将加快落实后续工作。
    1.1 亿项目落地，污水处理再下一城。公司与湖南大学设计研究院有限公司成立联合体，中标钟山县污水处理设施建设工程施工总承包项目，项目总投资1.1 亿元，内容包括新建贺州市钟山县下辖10 个镇污水处理厂厂区规划红线内所有建筑物、构建物、设备、管道、仪器仪表、厂区内管网、污水收集管网及其它配套设施等，处理能力合计5000 吨/天，管网总长5 万米，工期合计325 天（含55 天设计）。公司在手订单充裕，合同额累计达到18.05 亿元，千万以上金额项目共计21 个，预计未来将有更多订单释放。
    土壤修复业务提前布局，潜在利润增长点空间可观。公司在4 月中标16 年第一个土壤修复大单，1.99 亿南化公司土壤治理总承包项目。参考公司土壤修复历史，湘西项目的出色完成，使得技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复、垃圾处理领域。“土十条”出台，重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显，公司将在重金属污染治理市场赢得新的利润增长点。
    积极布局轻资产业务，环评检测板块值得期待。博世科通过接收广西环科院环保有限公司环评业务进入轻资产高利润率的环评市场，受益于新版环评资质管理办法和新环评法的实施，将迎来环评业务拓展的良机。公司抓住第三方检测放开和环境检测市场化的机遇，6月拟设立全资子公司博测检测，打造全方位的环境综合治理服务商，未来业绩值得期待。
    投资评级与估值：我们维持16-18 年的归母净利润为0.68、1.03、1.53 亿元，对应EPS 为0.53、0.81、1.21 元/股，16、17 年72 倍、47 倍PE，若考虑增发（按照1400 万股计算）则全面摊薄EPS 分别为0.48、0.73、1.09 元/股,对应16、17 年PE 为79 倍和52 倍，分别高于行业平均PE 的60 倍和45 倍30%和16%。考虑到公司市值为全细分行业最小（增发完60 亿左右），目前PPP 带来流域治理和土壤修复订单大潮将至，公司目前借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地流域治理及水处理项目，加上公司提前布局的千亿土壤修复市场和环境评价市场，我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP 项目承接商标的，且公司未来业绩具备极大弹性，维持“买入”评级。