评论：
    公司的核心产品是“城市”，产业新城正向全国复制。公司的产业新城业务追求产城融合，模式成熟，获得地方政府普遍认可。公司以固安等地为样本，促进产业发展，推动区域公共服务进步，打造功能完整、和谐发展的城市。公司主要布局的区域是特大城市和城市群周边区域。这些区域往往具备人流和资源集聚的潜力，随着交通的改善和城市群的成熟，这些新的城市往往可能获得成功。
    PPP 模式顺应时势，盈利模式逐渐明朗。公司的产业新城业务对接地方政府，天然和PPP 相吻合，国务院办公厅也曾经通报表扬固安PPP 模式。
    随着经济增速放缓，尤其是私人部门投资增速乏力，我们相信PPP 具备很大的发展空间。公司取得的廊坊等地PPP 项目的成交，规定了土地整理投资，产业服务发展服务费，规划设计咨询等其他服务费等回报率计算标准和盈利模式。我们认为，公司作为最积极参与PPP 的民企，未来业务规模还有很大成长空间，资金来源也还有拓展空间。
    经营区域持续热销，确保账面盈利水平和现金回流。公司上半年销售公司销售额共计723.53 亿元，较上年同期增长41.2%。在公司的部分重点销售区域如大厂、固安等，我们观察到房价同比明显上涨。随着京津冀一体化，这些区域也日渐“实心化”。因此，我们认为2016-2017 年，公司仍将实现销售额的快速同比增长，企业盈利能力也将维持较高水平。
    风险因素：公司的产业新城PPP 项目对利润表的具体贡献时间点仍有相当的不确定性。城市是一种特殊的产品，推动产城融合需要很长时间，也有很大不确定性。
    公司受益PPP 的浪潮，维持公司“买入”的投资评级。我们维持公司2016-2018 年EPS 预测为2.19/2.93/3.43 元，维持目标价为32.76 元，维持“买入”的投资评级