并购基金投向主要为互联网产品与服务公司，互联网公司是公司近年来生活圈媒体的主要广告主（2015 年贡献24%的收入），借助分众生活圈媒体3 亿线下流量，能够充分为线上服务导流进而变现。本次并购基金旨在向上游布局互联网服务公司，逐步从生活圈向生态圈成功扩展的重要举措，投资基金助于把握互联网生态圈建设中的战略性投资机会，为公司加快外延生态圈建设步伐、整合并购优质项目提供了有力保证。
    ◆“生活圈”地位坚实， “娱乐圈”“生态圈”建设逐步推进1）生活圈：公司在生活圈（楼宇、影院媒体广告）领域龙头地位坚实，其收入规模已位列全媒体第6 名，仅次于BAT、央视与湖南卫视，已具备垄断经营优势。2）娱乐圈：公司通过投资、收购或者自建的方法进入娱乐、金融生活服务市场。3）生态圈：原生活圈媒体线下流量、O2O 线上服务、体育产业链形成协同效应。
    2016 年7 月至今，公司已陆续与清科投资、沸点资产、汇添富医健、达晨投资、光控浦益、众为咨询以及风云资本等合作设立投资基金，加速体育、互联网O2O 等领域优质项目投资，促进公司战略逐步落地。我们认为，伴随“生态圈”商业模式不断成熟，新的盈利成长空间可期。
    ◆投资建议：
    预测 2016-2018 年公司EPS 分别为0.46、0.56、0.64 元；该盈利预测尚未考虑公司娱乐圈与生态圈战略带来的成长性。目标价17.48 元（对应2016 年38 倍PE），“买入”评级。
    ◆风险提示：
    限售股解禁，广告行业增速放缓，影院媒体竞争加剧，并购风险。