◆行业分析：
    1、楼宇及影院广告高到达率具有不可替代性，且受众优质(高收入、高学历)，2011-15 年全部广告媒体中仅楼宇、影院及互联网广告始终保持增长。
    2、楼宇、影院广告受益于投放媒介转移、互联网企业花费爆发。广告主投放需求在媒介之间转移，传统媒体花费下降，2016 年上半年商务楼宇广告增长23.1%，影院视频广告增速达77.1%。互联网企业走向成熟，广告花费在2015 年进入高增长通道，且35%以上选择投入商务楼宇、影院媒体。
    3、楼宇广告：媒体资源量仍有拓展空间，框架媒体成为重要增长点。
    4、影院映前广告：2010-15 年CAGR 52.0%，占电影票房规模5%左右，受国内电影市场发展驱动，具备百亿规模潜力，分众晶视为行业龙头。
    ◆公司分析：
    1、收入规模位列全媒体第6 名，仅次于BAT、央视与湖南卫视。楼宇媒体垄断经营，维持73%以上毛利率；影院媒体成为新增长点，2012-2015 年复合增速达39%。生活圈媒体经营受益于商务楼宇、影院媒体高景气度。
    2、竞争优势：垄断经营、管理优势、技术升级优势。垄断经营带来强大的定价与成本控制能力。管理团队、研发投入支持公司升级战略、革新技术。
    拥有稳固客户资源，互联网行业客户占比持续提升(2015 贡献24%的收入)。
    3、发展战略：拓展娱乐圈与生态圈再造分众。公司通过投资、收购或者自建的方法进入娱乐、金融生活服务市场；随着体育产业链、O2O 服务商业模式不断成熟，将带来新的盈利空间；已投资“咕咚”、WME。
    IMG、英雄体育、拿铁财经、还呗、“实惠APP”等知名项目。
    ◆投资建议：
    预测 2016-2018 年公司EPS 分别为0.46、0.56、0.64 元；该盈利预测尚未考虑公司娱乐圈与生态圈战略带来的成长性。给予2016 年38 倍PE，目标价17.48 元，首次给予“买入”评级。
    ◆风险提示：
    限售股解禁，广告行业增速放缓，影院媒体竞争加剧，并购风险。