未来在各个应用层实现互联网上的“实名+实人+实证”的真实身份认证，多因子认证技术保护公民隐私信息、解决市民实名认证、人证合一的问题。
    信息安全体系重要一环，政策持续鼓励。网络实名认证场景越来越多，相比传统身份证，“数据加密”性质的“网上二代证”在保护公民隐私信息、纺织被“盗用”“冒用”的同时，也可通过“刷脸”办理一些实名认证业务。生物识别技术应用是国家信息安全战略体系的重要一环，政策上对相关新技术的应用持续鼓励。从2015 年起，就陆续出台了各类重量级行业标准，为人脸识别在金融、医疗、安防等领域的普及奠定了坚实基础。
    人脸识别应用爆发或超市场预期。按照人脸识别的“摩尔定律”，8 个月识别错误率下降一个数量级，15 年之后其在一些领域应用效果已经远超人眼，如今大规模商业应用即将爆发。9 月20 日，带有人脸识别技术的国内公安首台智能安保机器人正式在深圳机场T3 航站楼上岗，执行日常巡逻防控任务；苏宁金融旗下苏宁易付宝发布6.0 版本APP，应用人脸识别快速完成账户高级实名认证，未来还将应用于登陆、支付、转账等功能。从金融、安防、动态布控，到考试、物联网智能家居等等，但凡有安全和身份辨识要求的场景，作为非接触、符合人们习惯的生物识别方式，人脸识别都有广阔应用前景。
    公司加大人脸识别布局，云从科技从技术到应用业内领先。公司一系列布局提升人脸动态识别、视频大数据等在安防、轨交等领域的应用。而公司投资的云从科技更是国内少有的第一梯队人脸识别企业。在8 月底微软举办的图像识别挑战赛上，云从第七次站上世界之巅；9 月14 日农行发布人脸识别招标结果，云从成功中标，数万台设备将进行智能升级，双方合作也使得农行成为第一家全国范围应用人脸识别的四大行。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.18 元、0.26元和0.36 元，年均复合增长49%。考虑到公司智能轨交和安防进入高速增长期，以及公司人脸识别、视频大数据等新IT 技术的加大投入和应用前景，我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值，可给予公司2017 年约55 倍市盈率，6 个月目标价14.3 元，维持买入评级。
    风险提示。智能轨交业务增长不及预期，视频大数据应用拓展不达预期。