上半年预计毛利率提升0.5%，毛利额扣除三费后同比增长70%以上。8 月9 日，公司新一轮定增63.5 亿宣告落地，京东持股10%，为永辉的线上线下平台整合和供应链升级提供了发展方向。
    区域增长规模迭进，成熟区标杆带动新区发展
    公司现具有7 个主要经营大区，涵盖18 个省市，全国布局仍在进行。从发展历史经验总结来看：（1）永辉超市从进入一个大区到发展为一定规模（次成熟区）大概需要4-6 年的时间，可比标志为营收绝对值逐年增加，增速稳定于20%-30%，毛利率逐步提升如突破16%，坪效增长稳定；（2）向成熟区发展则共需要8-10 年，可比标志为营收增速10%-20%，毛利率维持在17%以上。次新区北京大区、安徽大区、河南大区的人口密度均超过400 人/平方公里，进入时点分别为2009 年-2011 年，对应2017-2019 年是业绩快速释放的周期。
    盈利预测与投资建议
    投资要点：1）内部平行竞争机制改革保证内部活力；2）生鲜聚客效应也将成为抵御新兴渠道的重要壁垒。3）通过参股合作的模式将助力公司成为未来中国超市业态龙头。牛奶国际、4）次新区逐步进入业绩释放期。5）经营性现金流支撑其门店扩张，账面资金支撑其再造一个“永辉”。
    当前市值438 亿，剔除114 亿现金后公司为324 亿市值，对应16 年32XPE。预计16-18 年EPS 分别为0.11 元、0.14 元、0.16 元，维持谨慎增持评级。
    风险提示：区域扩张受阻，电商冲击商超业态