近年来抓住新能源汽车发展的机遇，成长为国内乃至世界最大的锂电材料综合性龙头。今年年初，公司定增募集34.28 亿元继续加码新能源市场、正极材料子公司杉杉能源正式挂牌新三板，公司目前正筹划将服装和融资租赁业务分拆到H股上市。公司善于抓住战略转型机遇，大股东郑永刚资本市场操作经验丰富，目前在手资金充沛，转型新能源汽车全产业链，未来前景值得期待。
    锂电池材料绝对龙头，扩产驱动公司业绩高速增长。公司正极材料的产销量稳居全球第一；负极人造石墨产销量国内第一，世界第二；电解液国内前五。公司看好下游新能源汽车发展，积极扩张锂电材料产能，15 年底正极材料产能2.8 万吨，预计16、17、18 年分别达到3 万吨、5 万吨、6 万吨；负极目前产能1.5 万吨，15 年募投3.5 万吨负极项目将于16年下半年投产；电解液方面通过技改持续提升生产能力。公司产能规模有望持续领跑业界，成本优势将继续凸显，下游客户资源优质，未来充分受益新能源汽车市场爆发。
    布局新能源汽车全产业链，打造两大闭环体系。公司作为锂电池材料龙头，切入下游Pack和动力总成系统，未来希望开展锂电池梯次利用和材料回收，打造材料闭环并形成循环经济，降低公司产品成本。与此同时，公司积极整合外部资源，进入新能源汽车运维领域，开展整车制造、车辆运维，打造新能源车运营闭环。未来随着新能源汽车认可度、保有量上升，新能源汽车运营服务市场有望爆发，为公司打开新的成长空间。
    盈利预测与估值：公司完成定增后在手现金充足，材料扩产与运营放量齐头并进。我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为4.69、8.15、11.14 亿元，对应EPS 分别为0.42、0.73 和0.99 元/股,目前股价对应16-18 年PE 为36 倍、21 倍、16 倍。我们将公司市值拆分为锂电材料、新能源汽车、金融股权以及服装四个板块，分别给予175.4 亿、51 亿、35.6 亿、7.5 亿市值，得出公司整体市值目标约为270 亿，目前市值相对低估，考虑到新能源汽车处于发展初期，首次覆盖，给予“增持”评级。