长期被忽视的品牌价值更名后凸显，利好公司估值提升 对比公司与其他品牌家居的历史PE-Band情况，我们发现"圣象"作为公司最核心的业务与最知名的无形资产，其蕴含的巨大价值长期以来一直未被市场完全认识。我们认为更改后的名称能够更加准确反映公司的战略规划、发展方向及业务特征，进一步提升企业品牌形象和价值，利好公司估值提升。 
    公司后续看点一：地板业务收入稳步增长，利润率提升空间巨大 与圣象品牌巨大价值严重不匹配的低利润率一直是市场关注的重点，但我们注意到16年上半年圣象子公司的净利润率已从去年同期的0.5%提升至2.8%，这意味着公司内部治理已初见成效。但相比地板行业龙头企业普遍10-15%的净利润率水平，圣象仍有巨大的提升空间。简单按圣象15年40亿的营收规模测算，每1%的利润率提升将对应4000万的净利润提升，反映在净利润上的增幅不可小觑。 
    公司后续看点二：高端板材目前供不应求，人造板盈利能力有望持续提升 公司的人造板产品"大亚板"在对应市场的知名度并不逊于圣象。近年来，受下游定制家具行业高速扩张的需求拉动，大亚板所属的高端板材产品一直处于供不应求状态，带动人造板业务盈利能力向好。从16年上半年情况看，人造板各子公司均有不同程度的净利润率提升；此外黑龙江等亏损公司目前已逐步减产至停产状况，目前亏损主要来自于折旧。未来"出血点"业务逐步止血将使得人造板业务利润进一步提升。 
    股权激励：持续为公司稳健发展提供坚实后盾 公司7月进行史上首次股权激励，根据上半年情况，扣非后归母净利润增长20%的行权条件完成是大概率事件。我们认为，此次股权激励的顺利实施将有效增强团队向心力，平衡各方利益，为公司未来稳健发展提供保障。 
    盈利预测：维持"买入"评级 我们判断公司16-18年EPS至0.65/0.90/1.11元，给予25-30倍PE值，对应目标价为22.50-27.00元/股，维持"买入"评级。 
    风险提示：木地板销售情况低于预期；公司股权激励实施进展低于预期。