公司作为行业龙头，具备技术和成本优势，在低压电器行业整合淘汰的过程中，市占率有望进一步提升至20%以上，龙头地位稳定。
    定增并购集团光伏资产，打造光伏全产业链航母
    公司发布预案，作价94.24 亿元收购控股股东正泰集团旗下正泰新能源开发全部股权，将集团光伏资产注入上市公司，同时募资43.6 亿元用于在手海内外光伏电站项目建设，收购资产和募集资金的价格分别为16.96、16.80 元/股。正泰新能源承诺2016、2017、2018 年扣非后净利润分别不低于7.01、8.05、9.00 亿元。正泰新能源在手光伏电站1.3GW、在手待开发项目686MW，电池片、组件产能分别为700、1300MW，实现了全产业链布局。资产重组进一步提升了上市公司盈利能力和现金流水平，光伏资产也有望进一步提升公司估值水平。
    外延扩张势头不减，目标能源解决方案综合服务商
    公司三年以来不断外延并购，围绕能源、工控、环保主题，在锂电池（GRABAT）、充电桩（绿城信息）、辐射监测（新漫传感）、水处理（达人环保）、智慧城市（中控信息）等领域均有布局，16 年有望实现石墨烯聚合物电池量产。公司自身低压电器和系统集成业务对新并购业务有较强促进作用。此外，公司背靠正泰集团，具备良好的融资实力和较低的资金成本，在手现金充裕，定向增发获批实施后有望进一步改善公司资产结构，有望持续外延并购以完成公司向能源综合服务商转型的战略布局。
    盈利预测
    不考虑增发重组，预计公司2016-2018 年营业收入分别为127.59、141.36、156.86 亿元，同比增速分别为6.09%、10.79%、10.96%；同期实现归属于上市公司股东的净利润分别为19.52、21.65、24.07 亿元，同比增速分别为11.94%、10.94%、11.16%；实现EPS 为1.48、1.65、1.83 元，对应PE 为14 倍、12 倍、11 倍。考虑低压电器设备行业的平均估值，给予公司20-22 倍PE，以2016 年预测EPS 计算公司目标价为29.60-32.56 元，首次覆盖予以“买入”评级。
    风险提示：低压电器市场竞争加剧，毛利率下降；新能源业务拓展不达预期，弃光率上升；外延扩张进展不达预期。