公司拟将光伏资产注入，清洁能源发电将成为一项新的主营业务。领先的精益化制造与渠道管理能力是公司核心竞争优势，尽管国内新能源发电的行业性弃电问题短期难以解决，公司高端直销品牌与系统控制业务尚在摸索，仍看好公司的产业效率、管理能力与新领域布局，维持审慎推荐评级，调整目标价为25-27 元。
     业绩平稳，盈利质量仍然优秀：公司中期实现收入56.3 亿元，同比增长0.73%，归上净利润8.02 亿元，增长2.41%，扣非净利润7.73 亿元，增长2.41%。公司业符合市场预期。公司盈利质量依然健康，上市公司仍然是较强的现金机器。
     低压电器主业将企稳：低压电器下游非常分散，在近几年较低迷的经济环境下，低压电器行业规模保持平稳。领先的精益化制造与渠道管理能力是公司核心竞争力优势，预计后续公司低压电器业务将逐步恢复。
     制造规模的扩张减速，但在新领域的储备与整合可能加快；公司需要探索适应新领域和新模式的管理机制：公司在建项目基本投运，后续在制造规模方面有所减速，但在新产品、核心材料等新领的储备在加强，公司近几年在电池材料等领域有一些小规模整合，未来可能在新材料等领域延续。但新领域的成功，不仅是产品的成功，也更需要营销、研发等整个管理与运营体系的支撑；公司在高端直销、系统控制领域还需要摸索和优化中。
     拟光伏发电资产。公司拟注入控制控制人的光伏发电资产，并推出配套融资方案；清洁能源发电将成为公司的新主业，未来有望在能源服务等领域协同。
     维持“审慎推荐-A”评级：维持审慎推荐评级，调整目标价为25-27 元。
     风险提示: 新能源发电弃电难以解决，对系统控制等新业务的管理不适应