由于公司主力盈利产品全顺新老切换，销量下降和毛利率下降超出之前预期，我们下调2016/17EPS 预测至2.47/3.24 元（原3.03/3.75 元），参考整车相关公司估值（宇通客车、江淮汽车、长城汽车），给予2017 年11 倍PE，上调目标价至35 元（原32 元）。
    预计驭胜S330 在9 月上市之后，公司SUV销量将由目前的1000-2000台，逐渐爬坡至7000 台。预计销量稳定后，驭胜S330 单车利润可达8000-10000 元，全年可贡献5 亿利润增增量。驭胜S330 预售价格8.8-14 万，对标长城H6、本田CRV、长安CS75 等月销均在1 万台及以上的SUV车型。与公司此前主打非承载式车身的SUV市场相比，新车型月销具有持续翻倍空间。
    2016 年四季度新一代全顺Kombi 和JMC 品牌的轻客将上市。轻客是公司毛利率最高的产品，新产品上市有望带动产品销量增速回升，预计2017 年轻客产品有望实现10%增长。
    催化剂：皮卡销量大幅增长，撼路者销量爬坡，驭胜S330 月销公布
    风险提示：宏观经济增速下滑超预期，油耗积分强制管理政策出台