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>> 东北证券-苏泊尔(002032)中报点评:内销高速增长,产品结构调整战略受益-160831
上传日期:   2016/9/1 大小:   401KB
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评级:   增持 作者:   李强
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营业收入方面公司外销因海外整体经济环境低迷以及SEB 去库存政策导致当期订单下滑,营收同比下降13.65%,随着下半年欧洲经济回暖以及SEB 去库存接近尾声,公司外销有望得到改善。
    同期公司内销表现抢眼,营收同比增长16.43%,主要受厨电行业整体向好,三四线市场增速领先,以及公司较高的网点覆盖率和覆盖密度带来渠道优势的影响,营收占比最高的电器板块单体增长19.53%,拉动整体上涨,使得公司受益。考虑到公司仍在积极拓展三四级市场以及电商渠道占比不断提升,在厨电市场整体扩张大环境未变的情况下,预计下半年公司内销将保持稳定高速增长,继续拉动整体营收。
    盈利能力整体提升:报告期内公司净利率达到9.15%,比去年同期提升了0.95%,毛利率达到30.24%,比去年同期提升了1.37%,依靠公司强大的产品研发创新能力,在公司产品结构调整战略契合小家电市场消费升级环境以及主要原材料价格走低的大背景下,公司盈利能力未来仍留有空间。
    盈利预测:预计2016 年至2018 年EPS 为1.75 元、2.00 元、2.39 元,对应PE 为21.44x、18.80x、15.73x
    风险提示:原材料价格波动,出口复苏、国内需求不及预期
 
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