财务费用下降、资产减值损失减少导致净利率提升
    收现比上升，付现比下降，现金流明显好转
    上半年公司收现比较去年同期上升3.66 个百分点，而付现比下降6.38个百分点，经营活动产生的现金流量净额虽然仍为负值，但同比大幅好转。
    订单实现高增长，未来有望以PPP 模式加速落地
    公司上半年新签订单4177.5 亿元，同比增长26.05%。
    PPP 成为政府项目的一个突破口，国有建筑公司具有天然优势通过“开前门、堵后门”，配合地方债的臵换，有望引导民间投资投入到基础设施建设中去，迟滞投资的下滑趋势，这是PPP 在当前经济形势下的特殊意义。
    投资建议
    上半年公司收入虽然承压，但净利率有所提高，而且新签订单情况良好。近期公司正在加强与地方政府的对接，未来有望以PPP 模式加速订单落地。国有企业在承接PPP 订单、资金实力、催要工程款等方面较民营企业具有天然优势，未来公司有望受益于PPP、国企改革、一带一路等多重政策利好，我们仍看好公司未来发展，预计2016-2018 年EPS 为0.58、0.63、0.69 元。
    风险提示
    投资增速加速下降；PPP 项目进展不达预期。