在稳增长政策支持下，公司新签订单自4Q15开始转好，1Q16新签订单1,892亿元，YOY20.6%,其中铁路新签订单额为642.5亿元，YOY93.4%。一季度末公司在手订单18,679亿元，较去年年末增长3.65%。15年公司营收和净利润分别为6,241亿元、122.6亿元，同比增长1.88%、18.32%。我们认为下半年稳增长政策将延续，公司新签订单将保持较快增长，订单转化为业绩也将加速。
    地铁建设门槛或下调，轨交市场空间巨大
    今年5月《经济参考报》记者从权威人士处获悉，可建设城市轨道交通的城市范围或将扩大，标准将由城区人口超300万人下调至150万人（资料来源：经济参考报网站）。
    而此前申报城轨的标准是，城市城区人口超过300万人，地方财政一般预算收入超100亿元，国内生产总值超1,000亿元。审批门槛下调将使城轨向更多的二、三线城市扩散，预计到2020年，全国开通运营城市轨道交通的城市将达到40 个，总规划里程达7,000公里。公司在轨交市占率约为50%，15年公司新签轨交订单为1,409.8亿元，YOY9.1%。公司将极大地受益轨交审批门槛下调。
    PPP模式将改变基建行业竞争格局，立法的推进将大幅降低项目违约风险PPP模式正改变基建行业竞争格局，新模式下建筑企业的传统优势正在缩小，获得项目的关键在于是否与投资方有隶属关系，能否找到与项目期限匹配的低成本的长期资金。但相比BOT等模式，PPP模式降低了项目的不可控风险，随着PPP立法的制定，项目违约风险将大大降低。公司15年加强了地方政府的对接，和地方政府签订了PPP框架协议，未来将在严控项目风险的情况下推进PPP项目。
    三、盈利预测及投资建议
    公司新签订单自4Q15开始转好，我们认为下半年稳增长政策将延续，公司新签订单将保持较快增长，订单转化为业绩也将加速，公司在轨交市占率约为50%，轨交审批门槛若下调将极大利好公司轨交业务。预估公司2016-2018年净利润分别为134.7亿、145.8亿和152.2亿，EPS分别为0.59、0.64和0.67元，对应当前PE分别为11倍、11倍和10倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：新签订单低于预期，订单转化为业绩缓慢。