三项费用基本持平，财务费用下降抵消销售、管理费用上升。公司在手订单充沛，现金流状况大幅改善，业绩符合我们预期，后续业绩有望加快增长。
    PPP 加速基建订单稳步推进
    公司一季度新签合同1,892 亿元，YOY+20.6%，完成公司全年计划数8,500 亿元的22%。新签基建建设合同1,569 亿元，YOY+16.0%；其中铁路项目新签额642 亿元，增长近一倍（YOY+93.4%），公路及市政项目新签金额略有下滑。一季度末在手订单18,679 亿元，YOY+3.7%。由于去年上半年工程招标放缓，导致公司去年同期新签合同基数较低（新签订单1,569 亿元，YOY-22.1%），随着今年PPP 模式的推广落地和基建投资需求增加，基建订单将保持稳定增长。
    地产加速去化，工业资产臵换优化业务架构
    公司一季度新签房地产开发项目43.1 亿元，YOY+29.8%，是公司毛利提升的主要原因。一季度签约面积/金额YOY+20.5%/22.9%，新增土地储备为0，新开工面积YOY+11.4%，地产加速去化。旗下工业制造板块与中铁二局重组事项已获国资委备案确认并签署收购协议，后续推进有利于优化公司业务架构和增强公司盈利能力。
    订单充足盈利改善，维持“增持”评级
    公司在手订单充沛，PPP 模式增强公司项目获取能力和改善现金流，未来业绩增速有保障，预计公司2016-18 年EPS 为0.62/0.70/0.79 元，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济波动；基建投资增速未能持续；PPP 项目推进低于预期。