报告期内公司加强营销力度，各产品收入均实现增长，其中传统产品手动仓储车辆收入增加3552万元、同比增长9.51%；电动步行仓储车辆收入增加2896万元、同比增长27.29%；较为高端的电动乘驾式仓储车辆收入增加292万元、同比增长18.07%。未来手动仓储类产品增速将趋稳定，国内电动工业车辆拥有更大增长空间，公司已将其作为重点拓展领域，未来电动车辆收入占比将继续提高。 
    产品毛利率提升，净利润增速快于收入。本期内公司产品综合毛利率为28.27%，比上年同期增加5.92个百分点。各主要产品毛利率均有提高，手动仓储车辆毛利率28.26%（+5.8个百分点），电动步行式仓储车辆毛利率27.68%（+6.67个百分点），电动乘驾式叉车仓储车辆毛利率11.52%（+7.45个百分点）。毛利率提升的主要原因在于原材料价格下降使得成本增幅小于收入，进而公司利润增速大于收入增速。 
    收购方案获受理，布局智能物流领域。公司同时公告收购无锡中鼎方案获证监会受理，无锡中鼎主营智能化物流设备及相关系统集成，核心设备如堆垛机、非标货架等由公司自产，建立起较强竞争优势。无锡中鼎承诺2016-2018年净利润分别为3200万、5000万和6800万元。此次收购可实现诺力从提供产品到提供智能物流解决方案转变，是公司打造大物流平台重要一步。  
    盈利预测 
    我们预测2016-2018公司营业收入12.83/15.96/17.98亿元，分别同比增长12%/24%/13%；归母净利润130/194/226百万元，分别同比增长21%/49%/17%；EPS分别为0.81/1.04/1.22元（考虑2017年增发收购完成总股本增加至约1.86亿股）；对应PE为37/29/25倍。  
    投资建议
    我们认为公司产品向电动高端化趋势发展明显，收入、毛利率双升助力业绩高增长；收购无锡中鼎获受理加速布局智能物流领域，标的公司利润承诺可增厚利润。我们维持公司"买入"评级，未来6-12个月目标价40-42元。  
    风险提示 
    收购无锡中鼎进展不顺利，物流仓储行业需求大幅下降。