凭借行业经验与研发实力，公司提前布局冷链、锂电等特殊行业的物流自动化解决方案，取得先发优势。深耕行业为中鼎积累了广泛的客户资源，其中不乏优质企业如双汇、三全、比亚迪、LG化学等，客户范围涵盖了冷链、新能源、汽车、医药、食品等众多行业。
    无锡中鼎订单充足，利润承诺可增厚上市公司业绩。2015年中鼎签署合同金额同比增长1倍多，至2016年一季度末，已签订尚未完工销售合同金额达5.25亿元，在手订单充足可保证未来业绩成长。中鼎承诺2016-2018年净利润分别为3200万、5000万和6800万元，按照原有1.6亿股本加上收购方案将新发行2583.8万股、共计1.86亿股股本计算，16-18年可增厚上市公司EPS分别约为0.03、0.27、0.37元/股（16年按照并表两个月计算）。
    主业产品高端化趋势显现，人民币贬值与反倾销消退助力业绩增长。公司近年经营业绩稳定，15年收入小幅下降、扣非后利润小幅增长。平稳业绩之下，产品结构发生悄然变化，中高端的电动化产品收入增长、占比提升，尤其是高端的电动乘驾仓储车，表现出量价齐升趋势。此外，公司收入构成中海外收入占比较高，2015年占比为62%，人民币贬值与反倾销影响消退也有利于公司业绩的增长。从15年1月至16年6月，人民币贬值幅度约为7.5%，测算可增加公司人民币折算收入约4.5%。 
    盈利预测 
    我们预测2016-2018公司营业收入12.83/15.96/17.98亿元，分别同比增长12%/24%/13%；归母净利润130/194/226百万元，分别同比增长21%/49%/17%；EPS分别为0.81/1.04/1.22元；对应PE为38/29/25倍。
    估值假设
    我们以2017年公司盈利预测为基础，对公司进行分步估值：
    1）传统主业：给予28倍PE，预测净利润1.44亿，对应市值约40亿元；
    2）无锡中鼎：给予80倍PE（参考可比上市公司），预测净利润5000万，对应市值约40亿元；
    3）两项合计：公司整体市值约80亿元，按目前总股份对应股价约为50元/股，假设收购完成总股本扩充至1.86亿股，对应股价约为43元/股。
    投资建议 
    我们认为收购无锡中鼎可加速公司布局智能物流领域进程，标的公司在手订单充足，利润承诺的完成可增厚公司利润；公司主业产品高端化趋势显现，人民币贬值与反倾销消退有助业绩的增长。首次覆盖给予"买入"评级，未来6-12个月目标价43-50元。 
    风险
    收购无锡中鼎进展不达预期，经济下滑物流仓储行业需求大幅下降。