第2 季度吨煤净利10 元/吨，预计下半年吨煤净利30 元/吨公司主要业务是煤炭业务，公司大部分为稀缺煤种无烟煤，老矿产能3020 万吨/年，整合矿产能780 万吨/年，尚未完全投产。
    16 上半年原煤产量为1514 万吨，同比下降3%；煤炭销量3426 万吨，同比增长11.6%；吨煤均价为195 元，同比下降27%；吨煤成本173 元，同比下降22.5%。第2 季度，原煤产量733 万吨，同比下降11%；吨煤净利10 元/吨，环比增加9 元/吨。
    秦皇岛5500 大卡煤炭的平仓价，预计第3 季度均价为463 元/吨以上，环比增加77 元/吨或20%；第2 季度均价为387 元/吨，环比增加14 元/吨或4%。我们推算喷吹煤价格的涨幅不会低于动力煤价格。
    电力业务稳步推进，煤层气业务实现净利润1166 万元
    供电业务：公司已取得334 万千瓦装机容量的批准项目：寿阳2x35 万千万电厂、左权2x66 万千瓦电厂和阳泉西上庄2x66 万千瓦电厂。16 上半年售电量为5.43 亿千瓦时，同比下降18.5%。
    煤层气业务：15 年初公司收购集团阳煤扬德煤层气51%股权及煤层气发电分公司和煤层气开发利用分公司，16 年上半年扬德煤层气发电公司实现净利润1166 万元，同比增长42.5%，成为公司重要利润增长点。
    预计16-18 年EPS 分别为0.14 元、0.41 元、0.41 元
    公司目前PB 为1.3 倍，17 年市盈率17 倍，低于行业大部分公司，估值优势明显，维持“买入”评级。
    风险提示：供给侧改革低于预期，成本控制低于预期。