而煤炭综合售价仅为194.84 元/吨，同比降低27.12%。公司1-7 月销售均价205 元，8 月提价后月度均价将达到240 元，公司乐观估计今年全年均价将与去年持平为240 元/吨，主要基于现在煤炭供给比较紧缺，冬储行情可能会提早，价格后期还会上涨。
    继续压缩成本，但毛利仍有所降低
    公司面对经济持续疲软的巨大压力，积极采取技改、减员增效等降本增效措施，煤炭成本得到一定下压。报告期内吨煤成本为173元/吨，同比下降了22.49%；整体煤炭业务成本为59.22 亿元，同比下降13.39%。但由于成本下降幅度不及收入下降幅度，煤炭板块毛利率11.28%，同比下降了5.3 个百分点。
    电力板块毛利变负，供热业务基本稳定
    报告期内公司发电量5.43 亿千瓦时，同比下降18.47%；推算得电价为0.154 元/千瓦时，与上年同期基本持平。由于收入下降幅度较大且收不抵支，电力板块毛利为-9.19%，同比下降了13.39个百分点，为连续多年来首次由正变负。上半年公司供热量为264.41 万百万千焦，供热收入和成本分别为0.32 亿元和0.22 亿元，毛利实现29.53%的稳定水平，与历史同期基本持平。
    期间费用总体有所下降，财务费用负担仍重
    报告期公司共实现期间费用8.5 亿元，同比下降11.54%。其中，销售费用为1.37 亿元，同比下降15.39%，系报告期内港杂费和装卸费等费用减少所致；管理费用为4.37 亿元，同比下降32.80%，为节约成本、压缩支出所致；而值得注意的是财务费用，上半年产生了2.77 亿元，同比大幅增加达85.31%，主要原因是银行贷款增加，导致利息支出增加所致。随着山西省内一系列金融支持政策出台，融资环境转暖，预计对于公司未来的利息费用控制或构成一定利好。
    积极运用多种融资平台，直接融资比重加大
    为保障公司经营运转，在增加银行贷款的基础上，公司积极拓宽各种融资渠道，增加直接融资比重，积极发挥融资功能。票据发行方面，公司申请了发行3年期中期票据30亿元，上半年已完成第二期15亿元的票据发行工作；同时，公司通过办理信托融资业务转让了5-6月应收款，且将7月1日起未来1年内的煤炭应收款办理了有追索保理业务，共计可获得融资上限达20亿元；另外，公司利用现有设备与博量公司安排售后回租，一次性获得融资4.9亿元，融资规模较大且利率稳定。
    看好下半年供给侧改革持续推进，维持买入评级
    今年1-7月目前公司已经实现微利，经过8月提价后，目前吨煤净利已达35元/吨。在下半年煤炭行业去产能政策加速实施的背景下，随着山西各金融机构支持力度的加大，公司有望受益于煤价的上涨并一定程度上减缓财务费用负担，我们保守预测公司16、17年EPS分别为0.16和0.36，继续维持"买入"评级。