整体毛利率为86.7%，提高2.3 个百分点。管理费用、销售费用分别为10.6 亿和19.6 亿元，同比增速为24%，28%，财务费用同期减少0.2 亿元。业绩符合我们与市场预期。
    海外业务表现超预期，上半年增速48%
    公司国内收入49.4 亿元，同比增长19%，符合预期，海外收入3.36 亿元，同比增长48%，超出市场预期。公司目前已有注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在内的6 个制剂产品获准在欧美日销售，之前主要是伊立替康、来曲唑、奥沙利铂、环磷酰胺等，七氟烷在去年11 月获得FDA 批准之后，在今年5 月份首次发货，是公司上半年海外业务增长较快的重要因素。
    上半年公司面向欧美日等高端市场共开展了21 个产品的开发和多地申报工作，新调研产品4 个，向美国FDA 递交了5 个ANDA 申请。
    创新药形成良性发展趋势，19K 与瑞格列汀年内有望重新申报创新药产品群形成，19 个创新药正在临床开发：创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市，法米替尼、吡咯替尼、海曲泊帕、瑞马唑仑、恒格列净临床进展顺利，SHR1210、SHR7390、SHR1314 获得临床批件，在创新药开发上，已基本形成了每年都有创新药申请临床，每年都有创新药上市的良性发展态势。
    19K 和瑞格列汀年内有望完成全部资料补充，重新启动申报。19K 主要是对现有临床数据进行重新分析，瑞格列汀主要是补做部分I 期临床试验。
    盈利预测与投资评级
    公司创新药和国际化业务进展良好，我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.16 元/1.45 元/1.79 元，对应PE 分别为38/30/24 倍。公司业绩持续稳定增长，给予“买入”评级。
    风险提示
    核心产品招标降价；创新药上市低于预期；海外业务拓展低于预期。