公司收入利润持续高增长，同时毛利率较去年同期提升2%，销售费用率和管理费用率之和较去年减少1.5%，反映盈利能力提升。同时，投资收益对公司归母净利润的影响约3.47 亿，反映公司控费业务布局的战略前瞻性，中国人寿的入股也将加快控费业务拓展。
    “双轮驱动”发展模式，创新业务进展迅速。在传统医疗信息化业务方面，通过外延式扩张加大产品辐射区域，进一步下沉医疗服务。在互联网医疗业务方面：1>将纳里健康打造成“云医”平台，公司及全资子公司合计持有其70%股权，目前平台已接入600 多家医疗机构，上线医生2 万多名；2>通过钥世圈落地公司“云药”战略，建立连接药品服务和保险服务的“钥匙卡”平台，已与近10 家保险总公司、近20 家保险分公司、100 多家连锁药房、20,000 多家连锁门店签订了合作协议，累计实现保险控盘保费总额近3 亿元。3>“云险”体系，一方面参与设立保险公司，一方面与中国人寿合作做大做强卫宁科技；4>“云康”体系，一方面与医疗机构合作推动孕乐宝、康信等产品，一方面拓展个人健康服务与其他资源的对接。
    医改政策密集释放，行业变局带来机会。2016 年以来，医疗政策密集释放：1>政府大力推进分级诊疗工作，支持网络医院、远程诊疗、区域医疗平台的建设，并提出2020 年实现家庭医生全覆盖；2>不断探索部分地区医保控费模式的跨区域复制；3>顶层设计推进健康医疗大数据应用，医疗信息化外延不断扩展。我们认为，政策有望推动行业迎来新一轮机会，公司作为“传统医疗IT 龙头+互联网医疗重要参与者”有望受益。
    财务预测与投资建议
    我们预测2016-2018 年EPS 分别为0.71，0.47，0.68。扣除一次性收益后，2016 年EPS 为0.30，给予公司2016 年96 倍PE，对应目标价为28.80元。
    风险提示
    互联网医疗业务拓展不达预期，并购整合不达预期，政策风险