云险、云药则用公司控股的方式选择中国人寿、国药控股等行业龙头，合作拓展。以云药为例，公司与国药合作投资钥世圈提供线上药事服务，一端对接商保公司，一端对接药店。
    成立近一年来，已经签约6 家商保公司，1.5 万家的线下连锁药店，发放三万余张“钥匙卡”，承担3 亿元的商保医药保费服务，并开始形成收益，呈现良好的增长态势。
    云康业务直接对接C 端，与公司传统业务模式有较大区别，因此公司更多的采取参股的方式，与合作伙伴共同提供健康管理解决方案，以体检管理和慢病服务为切入口，向其他大健康领域延伸，未来有望成为重要的数据入口和变现的渠道。
    国务院6 月24 日公布了《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》，使得人们对于医疗大数据价值的认识更加深入。卫宁通过四朵云从医院、区域医疗、保险、医药等诸多环节获得医疗大数据并汇聚到创新服务平台之上，实现四朵云的打通，既响应国家“三医联动”的号召，又为公司创造多元化的变现方式。
    2、引入中国人寿，医保控费业务加速落地
    中国人寿以人民币1.92 亿元对卫宁科技单方面增资，增资后卫宁健康占卫宁科技股权由65%下调为50%，中国人寿占23.7%，卫宁科技管理层占26.3%。卫宁科技是卫宁健康的医保控费引擎的研发销售企业，与中国人寿广东等省分公司有长期的业务合作，此次双方由业务合作升格为资本合作，一方面表明中国人寿对卫宁科技医保控费系统的认可，可帮助卫宁科技在人寿体系内获得更多订单；另一方面，中国人寿是国内商业健康险以及大病补充保险的龙头企业，且商业健康险行业目前呈现快速增长的势头，2015 年同比增长52%。卫宁健康在医院端拥有极高的粘性，可以沉淀海量的医疗数据，商业保险在医保控费上的强烈诉求，有望实现双方数据、技术等领域的优势互补，在保险产品设计、理赔支付、TPA 服务等环节创造新的赢利点。
    3、医疗信息化行业高景气，行业龙头充分受益医疗信息化业务是公司创新业务的基础，产品和服务广泛应用于4000 余家医院、卫生院、社会卫生服务中心（站）、门诊部、妇幼保健院、专科疾病防治机构、疾病预防控投中心、各级医疗卫生行政管理机构等医疗卫生机构，是公司目前业务收入的主要来源。预计未来几年，随着国家推动开展的医院电子病历应用等级评审和互联互通测试的深入，各级各类医疗卫生机构开展了新一轮的医院信息化建设；在区域医疗信息化领域，十三五期间，全国将建立国家、省、市、县四级健康数据平台，而目前该市场尚有较大空白，因此医疗信息化行业保守估计将保持在每年20%左右的增速，卫宁作为行业龙头必将拥有更好的业绩表现，首先公司拥有较高的技术水平和品牌知名度，其次公司不断加大研发投入，推出新产品，例如，NIS 护理信息系统、云化医技系统（云PACS+），云化区域卫生信息平台等产品均取得了较好推广，第三，公司不断通过外延的方式完善既有产品线和渠道，包括近期对于梦天门、合肥汉思等公司的投资。
    4、投资建议：
    由于创新业务的投资以及公司人员增加， 我们预测2016~2018 年公司净利润增速慢于收入增速，预计分别为38%/42%/38%，EPS 分别为0.26/0.37/0.51，当前股价对应PE分别为85 倍、60 倍和43 倍，考虑到公司在医疗信息化领域的龙头地位，创新业务的前瞻布局和稳步推进，中国人寿、国药控股等行业龙头的深度合作，看好公司打造互联网+健康服务生态圈，创造医疗大数据丰富的应用场景和盈利模式，给予公司推荐评级。
    风险提示：业绩不达预期风险，行业发展不顺利。