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>> 广发证券-卫宁健康(300253)业绩高成长依旧, 引入人寿、控费加速落地-160422
上传日期:   2016/4/22 大小:   547KB
格式:   pdf  共5页 来源:   
评级:   买入 作者:   刘雪峰
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报告期内,公司向全体股东每10 股送3 股并派发现金股利人民币0.8 元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10 股转增1 股。
    增发完成创新业务资金充裕、传统业务订单有保障公司8.2 亿募资完成,“4+1”战略在资金层面得到解决,创新业务持续推进。新签订多个百万以上医疗信息化合同,包括大同煤矿集团有限责任公司总医院、 广西壮族自治区妇幼保健院、张家港市卫计委、厦门仁爱医疗基金会、上海申康医院发展中心、上海市第一人民医院分院、安徽省第二人民医院、上海市普陀区利群医院、南京市卫生信息中心、安徽省卫生和计划生育委员会等,给予传统业务的增长提供有力保障。
    与商保合作上升至资本层面、行业成长提升公司未来空间公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。作为国内商业健康险的领先企业,中国人寿2014 年、2015 年健康险业务分别为332 亿、420 亿,市场份额分别21%、17%。在未来的市场竞争中,卫宁+人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,取得一定的先发优势。
    商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(15 年收入2410 亿,同比增长52%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。商保公司的盈利属性使其对控费需求更加刚性。若考虑到摊薄和卫宁科技交易所增加公司2016年并表净利润2.67 亿的影响(不考虑并表预计卫宁健康16 年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18 年EPS 分别为0.58 元、0.36 元、0.53 元,维持“买入”评级!风险提示
    商业保险控费业务推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰,仍需长期投入。
    
 
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