规模增长与成本控制是业绩增长的主要因子，分别为利润增长贡献 23.2 和 6.2 个百分点；净息差收窄和计提拨备分别影响业绩增长-11.6 和-14 个百分点。二季度末总资产同比增长 22.9%，环比增长2.4%；上半年成本收入比为 24.9%，同比下降了 1.1 个百分点，成本控制有所成效。
    非息收入占比 31.7%，同比上升 2.7 个百分点，较一季度下降 20BP，主要由于上半年非息收入增速 22.1%，增速较一季度的 44.5%有所放缓。
    净息差降幅放缓，资产负债结构优化
    二季度净息差 2.12%，较年初下降 19BP，环比下降 1BP，降幅放缓。一方面受降息及重定价影响，上半年生息资产收益率较年初下降 57BP，计息负债成本率下降44BP，成本率降幅不及收益率。另一方面存贷款结构有所优化，活期存款占比持续上升，二季度末为 46.8%，较年初上升 3.9 个百分点；个人贷款占比 29.2%，较年初上升 2.8 个百分点，同时个人贷款收益率较年初上升 1.29 个百分点。
    不良控制平稳，拨备力度有所减轻
    二季度末不良率 1.40%，同比上升 8BP，环比不变；上半年不良净生成率 1.76%，较上年下降 17BP，不良生成趋缓。上半年共核销 199 亿元，同比增长 57.7%，核销力度加大。二季度单季风险成本 1.60%，较一季度单季下降 40BP。受加大核销及拨备力度有所减轻影响，二季度末拨备覆盖率 157%，环比下降 9.02 个百分点。
    三、盈利预测与投资建议 
    未来继续关注分拆信用卡和资管子公司业务、设立百信银行落地进展。维持谨慎推荐评级。我们预测 16-18 年 BVPS 分别为 7.05/7.80/8.48 元，EPS 分别为 0.85/0.88/0.90元，对应 PB 分别为 0.9/0.8/0.7。
    四、风险提示： 
    经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。