今年一季度，中信银行实现营业收入405亿元，同比增长22.69%，实现归属本行股东的净利润109亿元，同比增长2.49%，与2015年相比，净利润增速略有增加。虽然利率市场化背景下，净息差收窄，但规模适度扩大，截至一季度末，总资产54778亿元，同比增长23.65%，较2015年末增长6.94%。  
    零售业务发展迅速，贡献度显著提升。根据中信银行2015-2017三年规划，零售业务的利润贡献度要提高到25%以上。截止2015年底，零售业务营收贡献度为23.4%，税前净利润中零售业务占比7.8%，比2014年上升5.4个百分点。预计2016年上半年，零售业务利润贡献度能达到12%左右。随着新增贷款的投放会进一步向零售业务倾斜，预计零售业务占比会进一步上升。 
    贷款结构调整，预防中性客户风险。从资产质量角度的考虑，中信银行对公贷款投放方向有所调整，随着中型客户风险的增加，贷款额度主要向风险较低的大行业、大客户倾斜。如一线城市的房地产开发贷，以及水利、基建等行业的客户。依据年报信息，总行战略客户日均存款余额同比增长15.53%，战略客户营收同比增长10.54%。  
    资产质量压力依然存在，资本补充支持规模扩张。一季度不良率下降3bp，信用风险可控。今年一季度确认资产减值损失130亿元，加大核销力度。今年来随着业务扩张，核心一级资本消耗较快，目前证监会已经通过了中信银行优先股发行的的方案，依照方案，中信银行拟发行优先股不超过3.5亿股，募集资金不超过350亿元，扣除发行费用后，将全部用以补充其他一级资本。  
    维持"增持"投资评级。综合考虑中信银行资产质量及业务发展状况，给予"增持"投资评级。六个月目标价：6.72元/股。 
    风险提示：宏观经济不景气可能导致资产质量压力进一步加大。