实现营业收入782.05 亿元，同比增长11.66%；归母公司净利润236.00 亿元，同比增长4.49%。不良贷款率1.40%，拨备覆盖率156.99%。公司核心一级资本充足率8.89%，资本充足率11.26%。
    ■利润增速稳定，中收表现良好。上半年中信银行归母公司净利润同比增长4.49%,二季度增速环比一季度提升2pc，基本保持稳定。净利息收入551.24 亿元，同比增长10.82%，由于净息差降至2.05%，增长动力主要来源于生息资产的扩大；手续费和佣金收入217 亿元，同比增长24.14%，银行卡（同比44.85%）、理财服务（同比29.09%）和代理（同比93.14%）等项目贡献明显。成本收入比降至24.88%，成本控制能力继续加强。
    ■资产平稳增长，资本进一步补充。上半年中信银行资产规模达5.61 万亿元，较上年末增长9.46%；贷款总额较上年末增长8.72%。中信银行已获批通过发行优先股的方式募集不超过350 亿元的资金，用以补充因为业务扩张而不断下降的资本充足率，此举将有助于支持企业规模继续提升。
    ■零售战略成效明显，坚持探索综合融资服务模式。原中信银行行长李庆萍正式出任董事长，未来中信银行将坚持以建设“最佳综合融资服务银行”为目标，重点推动零售业务“二次转型”。截至2016 年上半年，中信银行采取“银行+中信集团子公司+本行子公司”的集团军作战模式，实现表内外综合融资规模达7.23 万亿元，比上年末增长8.0%。上半年中信银行零售战略取得了卓越成效：零售业务营业收入占比较上年末提升1.6pc 至25%，税前利润占比较上年末提升8.6pc 至16.4%；实现信用卡业务收入 115.18 亿元，同比增长 31.92%，“房抵贷”增量占全部个人贷款增量66.70%。
    ■不良加快处臵，资产质量压力犹存。中信银行二季度不良贷款率1.4%，与一季度环比持平；拨备覆盖率则环比下降9.02pc，接近监管要求的150%。二季度年化不良净生成率2.02%，较一季度环比微降2bps。上半年中信银行加大不良贷款处臵，消化不良贷款本金371.38 亿元；对公业务重回大企业贷款，降低了因中小企业不良风险带来的影响；批发零售业不良贷款余额和比率均有明显改善，但制造业不良贷款风险仍未消除。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价7.15 元。我们预计公司2016 年-2018年的收入增速分别为12.97%、15.54%、19.39%，归母公司净利润增速分别为4.5%、5%、6%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为7.15 元，相当于2016 年1 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：零售业务发展不及预期，资产质量加速恶化。