公司实现归属于公司净利润7,815.20 万元，同比增长2.93%，本期新增子公司韩国DreamCIS 和北医仁智，并入归属于母公司净利润分别为-683.78 万元、499.96 万元。若扣除并购影响后，归属于公司净利润较上年同期增长5.35%。
    临床试验技术服务业务略低于预期，主要受主营业务进度减缓和韩国DreamCIS 公司并表影响。临床试验技术服务业务占比37%，上半年实现营业收入2.1 亿元，同比增长58.55%。扣除并购影响后，同比增长4.46%。临床试验技术服务毛利率32.74%，较上年同期下降15.41%。
    主要由于：
    1、韩国DreamCIS 公司去年10 月并表，贡献收入2800 万，净利润396 万，由于目前公司在韩国的行业市场知名度较低，韩国本土客户对公司的认知度有待提高，现阶段该子公司采用低价格、高质量的销售政策，提高其市场竞争优势，以便巩固和扩展在韩国本土的市场份额，导致韩国公司毛利由20%降低至5.57%，造成临床试验技术服务整体毛利率下降7.81%，由盈转亏，预计明年韩国市场有望恢复正常。
    2、临床试验技术服务业务受到行业自查核查的影响，项目进度放缓，营业成本增长幅度大于营业收入增长幅度，该因素造成临床试验技术服务整体毛利率下降7.6%，扣除韩国DreamCIS 和北医仁智并表影响，临床试验技术服务收入同比增加4.46%。基本符合预期。
    临床研究相关咨询服务收入受政策影响相对小，内生增长稳定。临床研究相关咨询服务较上年同期增长21.08%，毛利基本持平，保持了稳定的内生增长。其中美斯达为代表的数据统计分析业务占比17%，内生增长稳定，常年保持20%以上的增速。方达生物分析和CMC 服务收入占主营业务收入的31%，随着仿制药一致性评价的推进，未来将为公司贡献显著业绩增量，SMO、注册申报、医学影像、临床物流、中心实验室检测、临床培训与稽查、医学咨询、临床翻译、PV（药物警戒服务）等服务占比15%。其中SMO 服务主要由杭州思默提供，是国内最大的SMO 公司之一。本报告期杭州思默仍保持较好的发展趋势，由于业务基数相对较小，预计未来几年仍将保持100%以上的增速。
    公司短期业绩承压，17 年业绩将大幅反弹。公司15 年新增订单13 亿，在执行待执行合同32 亿，同比分别增长44%和37%，今年上半年新签订单同比15 年增长40-50%，公司临床服务有望于17 年恢复正常，充裕的在手订单为未来3 年公司业绩提供有力保障。加之韩国DreamCIS 今年采取低价策略巩固市场后，明年有望扭亏，对公司业绩作出一定贡献，同时，随着公司国际多中心临床布局逐渐完成，未来多中心临床订单有望增加。
    BE 试验增量确定，捷通泰瑞并表增厚业绩。预计公司已签订的一致性评价订单已达5000 万，乐观估计全年一致性评价订单应在1 亿以上，同时三季度即有BE 可确认收入，预计16、17 年BE 试验将分别贡献净利润1000 万、4680 万；公司拟用6亿元用于收购捷通泰瑞100%股权，捷通泰瑞在医疗器械CRO 细分市场领域中占主导地位，受益于器械核查行业集中度提升，在手订单优质，承诺2016 年至2018 年净利润不低于4,000 万元、4,800 万元及5,760 万元。捷通泰瑞有望年底并表，显著增厚业绩。
    盈利预测：
    预计公司2016~2018 年净利润分别为1.67 亿、3.13 亿、3.91 亿，对应EPS 0.35 元、0.67 元、0.83 元，对应PE 为96、51、41 倍，中国创新药研发处于爆发阶段，CRO行业趋势确定向上且处于爆发前期，可以给与高估值，维持“买入”评级。
    风险提示：
    一致性评价推进及效果不及预期、主营业务项目进度恢复不及预期、并购子公司业绩不达预期造成商誉减值风险等