2016 年上半年公司实现营业收入124.52 亿元，同比增加66.33%；实现归属于上市公司股东的净利润9.38 亿元，同比增长1.82%。截至2016 年6 月，公司总资产1614.26 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益297.12 亿元，分别同比增长14.88％、34.78%。报告期结转各类房地产项目面积98.32 万平方米，同比增长149.54%。
    公司现金流改善明显。报告期内公司经营活动现金流量净额4.36 亿元，去年同期为现金净流出。企业现金水平大幅改善的原因是：1）销售明显扩大；2）成功增发股票、永续债和债券。
    公司经营情况。2016 年公司全部项目计划销售面积212.75 万平方米，销售签约金额360.11 亿元，销售回款316.03 亿元，其中：控股子公司项目计划销售面积200.9 万平方米，销售签约金额324.76 亿元，销售回款291.84 亿；合作公司项目计划销售面积11.85 万平方米，销售签约金额35.35 亿元，销售回款24.19 亿元。
    全年销售计划上调61%。2015 年公司共实现签约面积210.07 万平方米；签约金额327.56 亿元，销售回款306.55 亿元。2016 年公司全部项目计划销售面积212.75 万平方米，销售签约金额360.11 亿元，销售回款316.03 亿元。公司拟将计划销售面积调增至224 万平方米；计划销售金额调增至527 亿元。
    公司拟大幅提升现金分红。公司明确承诺“在符合利润分配原则、满足现金分红的条件的前提下，对2016 年至2017 年每年度的利润分配按每股不低于0.60 元进行现金分红。”考虑未来住宅市场集中度将不断提高，优质住宅龙头虽然估值未必能突破上限，但企业分红能力却可以不断提升。对于追求中长期稳定回报资金而言，低估值、高分红地产住宅白马公司价值明显更优秀。
    投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2016、2017 年每股收益分别是1.07 和1.23 元。公司8 月24 日收盘价为12.69 元，对应2016 年PE 为11.86 倍，2017 年PE 为10.32 倍。考虑当前“去库存”政策方向对公司构成利好，给予公司2016 年15 倍市盈率，对应目标价格16.05 元，维持“买入”评级。主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。