销售合同金额增速首屈一指。公司前7 个月销售额同比增长164%，在行业前20 强里销售增速首屈一指，远远跑赢行业。公司销售良好，有北京/苏州等地房价上涨的因素，有公司推盘不断攀登高峰的原因，也有权益比下降的缘故，但起决定作用的是公司在手资源和开发能力。我们上调公司2016 年全年销售额预测到600 亿元，预计受益热销2017 年后公司业绩增速也会明显加快。
    谨慎拿地，理性投放资源。7 月公司仅在较为熟悉的福州获得一幅总价仅17.75 亿元土地的50%权益。2016 年年初至今，公司在拿地方面一直非常慎重，没有在任何热点城市获得地王。
    在最恰当时候降低杠杆率。到2015 年底，公司的净负债率164%，仍处于行业内较高水平（和净资产账面价值偏低也有关）。但公司2013-2015 年维持高净负债率，换回一大批有盈利潜力的土地储备。而2016 年全社会融资成本不断下降，楼市销售火热，地王频频出现，公司则加速回笼资金，减少拿地，完成定向增发，在最恰当时候开始降低杠杆率。
    通过房地产基金参与存量物业改造。公司公告，拟投资2 亿元于芜湖高和融德投资中心。该房地产基金主要投资存量商业物业，改造升值，再择机以销售或资产证券化方式退出。公司今年还和北京文投合作打造文创产业功能区，和亿达中国合作商务园区开发。我们认为，公司布局新领域有三大特点：只参与自己熟悉的领域，找最专业公司合作，控制每个领域投入规模。公司有望成为伴随城市有机成长的多业务综合开发地方国资平台。
    风险因素：公司销售权益比有所下降的风险。
    资源价值稀缺，经营节奏准确，维持公司“买入”的投资评级。我们维持公司2016/17/18 年盈利预测0.88/1.27/1.57 元/股和NAV19.96 元/股。公司资产负债表不断好转，2016-2017 年已规划每年不低于0.6 元/股现金分红，我们预计北京房价也有继续上升势头。我们认为不能继续在十分谨慎的NAV（未来市场若不变差，NAV 和盈利预测或上调）基础上再给大幅折让。我们给予公司NAV20%的折让，上调公司目标价到15.97 元/股（原目标价13.97 元/股），维持“买入”的投资评级。