毛利率持续提升，盈利能力改善趋势明确
    受益于中高端新品和电商渠道占比提升，报告期内公司毛利率达到41.70%（+4.07pct），其中Q2 达到43.46%（+4.18pct），创下历史新高；费用层面，市场投入加大导致销售费用率有所提升，叠加政府补助和经销商保证金扣款减少导致营业外收入下降，16H1 公司归属净利率最终为7.44%（+1.14pct），其中Q2 为8.87%（+1.39pct）；而考虑到公司高端化转型持续推进、运营效率稳步提升以及去年营销投入加大带来的基数因素，预计未来公司盈利能力仍将持续提升，业绩增长动力依旧充沛。
    维持“推荐”评级
    总体来看，在前期地产回暖、转型逐步见效以及去年基数偏低背景下，今年公司经营业绩增长确定；展望未来，随着新管理层趋于稳定以及股权激励实施，未来公司治理改善有望加速推进，在行业集中度依旧分散、消费升级趋势凸显背景下，未来公司高端化转型之路值得期待；我们预计公司16、17 年EPS分别为0.84、1.10 元，对应当前股价PE 为26.83、20.62 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：市场竞争加剧、新品拓展不力、原材料大幅反弹。