毛利率持续提升，盈利能力改善提振业绩
    在中高端新品陆续投放市场推动产品结构持续改善的背景下，15Q4 以来公司毛利率持续上行，其中16Q1 毛利率达39.28%，同比提升3.80pct；而受品牌高端化转型和新品上市推广影响，16Q1 销售费用率仍提升2.16pct，使当期公司归属净利率为5.48%，同比提升0.71pct；当前公司净利润率仍旧远低于行业平均水平，考虑到潘系实现对公司彻底掌控、治理改善逻辑将逐步兑现，同时随着公司产品结构持续优化以及规模效应等利好因素逐步显现，未来公司盈利能力有望迎来明显提升。
    维持“推荐”评级
    总体来看，随着经营管理趋于稳定以及高端化转型逐步推进，公司基本面已探底回升，受益于产品、渠道优化以及行业景气度回暖，未来公司主营有望进一步改善，而基于产品结构升级、费用投入趋稳以及治理改善成效逐步显现，未来盈利能力提升更将推动公司业绩拐点加速到来；此外近期公司推出股权激励实现高管利益与公司进一步捆绑，未来三年公司业绩增长无忧；综上预计公司16、17 年EPS 分别为0.84、1.10 元，对应目前股价PE 分别为23.87、18.35 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：市场竞争加剧、新品推广低于预期、原材料价格大幅反弹。