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>> 渤海证券-华帝股份(002035)高端化转型+精细化管理,经营逐步向好-160811
上传日期:   2016/8/11 大小:   485KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   增持 作者:   安伟娜
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自转型以来华帝的品牌知名度、活跃度、档次划分等均有所改善,逐步打造品牌高端时尚轻奢的形象。产品定价方面,不再采取过去依靠价格战进行规模拓展的做法,公司新品推出提速,新产品的持续推出促进了公司产品结构的整体优化,带动毛利率提升。
    加大经销商精细化管理
    公司线下渠道主要采取区域总代理制,去年公司对销售区域重新进行了划分,划分方式变得更合理,经销商的管理更加精细化。目前公司最大的经销商是重庆一能燃具有限公司,近两年其销售额以及在公司销售额中的占比有所下滑,公司对单一代理商的依赖度正在逐步降低。线上渠道的净利率水平高于传统渠道,占比的提升拉动盈利能力改善。
    组织优化,效率提升,研发占比持续加大
    公司通过改造生产线、调整物流布局、优化生产组织等优化工作,提高生产效率和员工工作效率,降低组织成本。公司拥有专职研发人员200 多名,近两年投入的研发经费超过公司销售收入的3%且呈现出逐年递增的趋势。研发的投入加大确保了新品推出的频率,储备后续产品竞争力。
    盈利预测
    预计2016-2018 年收入分别为42.78、51.33 和61.6 亿元,归属于母公司股东净利润分别为2.66、3.4 和4.32 亿元,增速分别为27.93%、28.09%和26.83%,对应每股收益分别为0.74 元/股、0.95 元/股和1.2 元/股。给予公司“增持”的投资评级。
 
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