公司预计2016 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为8.77 亿-10.96 亿元，同比增长20%-50%。
    点评：
    饲料销量稳步增长，盈利能力持续提升。虽然近年随着养殖量的减少及养殖技术的提升，饲料总量需求下滑，但是海大集团饲料销量仍保持稳步增长。2016 年上半年，公司饲料销量323 万吨，同比增长23.28%，远高于行业水平。1）禽饲料销量同比增长33.15%，禽饲料销量在华北片区增长超过60%，华南及华中片区保持20%以上的增长，市场占有率进一步提升。2）猪饲料销量同比增长17.82%，其中毛利较高的教槽料、乳猪料、小猪料等销量占猪饲料比重超过20%，产品结构进一步优化，毛利率同比增长约1 个百分点。3）水产饲料销量同比增长6.95%，水产饲料产品结构优化同样明显，膨化鱼料的销量增长超过20%，占鱼饲料的比重超过50%。
    产业链布局完善，各项业务全面发展。公司积极延伸产业链布局，拓展生猪养殖、动保及水产苗种等业务，当前能够提供“苗种－放养模式－水质控制－疫病防治－饲料”等全流程的产品和技术支持。2016 年上半年，1）农产品销售收入主要包括生猪养殖和水产苗种，同比增长162.16%，收入增长主要由于生猪养殖规模扩大。上半年生猪养殖出栏15.25万头，同比增长595%。公司正在建设四个母猪场，全部投产后公司母猪存栏近4 万头，将进一步扩大公司的养殖规模。
    2）动保产品销售收入同比增长40.26%，主要为水产动保的收入增长。3）贸易业务包括玉米、DDGS、高粱、大豆、鱼粉等大宗农产品的采购和销售，上半年实现销售收入18.81 亿元，同比增长171.54%。主要是由于上半年大宗农产品价格剧烈波动，受资金炒作投机影响出现暴涨暴跌行情，公司适时加大贸易操作、减少原材料库存。4）部分金融服务工具在山东、湖北等地区已经落地并对养殖户给予直接的融资服务支持。
    盈利预测及评级：在饲料行业总需求下滑和天气状况不利的情况下，海大集团凭借自身产品优势和专业能力，实现量利齐升。6 月以来暴雨冲击了部分地区的水产、畜禽养殖，会影响三季度饲料销量增长和利润增长，但当前影响已经基本消退。养殖户正在进行清理和补栏等措施，预计9 月份完全恢复投料。根据公司最近股本，我们预计公司16-18 年摊薄每股收益分别为0.66 元、0.73 元、0.82 元。维持对公司的“买入”评级。
    风险因素：销量不达预期；突发灾害性天气；疫病风险等。