各业务板块的利润占比变动充分展现了今年市场环境的变化及公司经营策略的调整。
    投资要点
    1.经纪、自营、资本中介业务下滑较快，自营业务浮亏拖累二季度表现上半年证券市场波动剧烈，上证综指跌17.22%，深成指跌17.17%，创业板指数跌17.91%，沪深两市日均成交额5304 亿元，同比下滑54.02%。在这一背景下， 公司经纪及财富管理业务创造利润总额4.11亿元，同比下降62%，佣金率为0.375‰，环比继续走低，未来我们预计佣金率将继续下行。投行业务2.41 亿元，同比增长106%；自营业务下滑较大，由盈转亏2242 万元，同比下降102%；资管业务盈利3614万元，同比减少34%；资本中介业务（两融、股票质押等）盈利1.93亿元，同比减少38%。
    环比方面，公司二季度营收8.01 亿，较一季度环比减少22%，其中受自营业务收入下滑的影响最大，持有金融产品的公允价值减少2.27 亿元，环比减少119%；经纪业务收入3.26 亿，环比基本持平；投行收入2.13 亿，下降30%；资管业务收入4700 万元，环比下降41%；投资净收益3.22 亿元，环比下降3%。合计归母净利润2.72 亿，环比减少21%。
    2.定增完成助力下半年业务发展，资管、投行业务成经营亮点期内，公司完成定增35.4 亿元，进一步补充资本金，为业务发展广积粮饷。资产管理业务规模稳步提升，日均受托管理资产达2270 亿元，同比增长46.45%；受托管理总规模为2584.43 亿元，同比增长39.18%。
    投行业务转型取得了良好的成果，实现收入5.15 亿元，同比大幅增长82.10%。其中共计完成5 单A 股增发、配股，合计承销金融93.46 亿元；继续强化公司在新三板业务中的优势，获评2016 中国区股转系统最佳主办券商，新增挂牌74 家，累计挂牌推荐223 家，分列行业第7、第9 名，新三板完成定增共计35 家，合计帮助企业融资9.42 亿元，投行业务表现抢眼。
    3.服务与体验拉升互联网业务价值，外延战略进展顺利
    公司以“东吴秀财”为互联网战略的主战场，开户引流取得显著成果，通过优质理财、精品投顾、机器人投顾试用增强用户体验，成功上线券商一家QQ 公众号，大力提升互联网业务价值，未来持续看好该业务板块的客户培育及价值变现对业绩的提升。在境内拓展方面，参与设立地方AMC 苏州资管，境外拓展方面，成功设立子公司东吴香港，东吴新加坡资管及投顾资格获批，海外业务走出坚实一步。
    4.投资建议：
    基于公司业绩符合预期，互联网业务价值提升，内外延战略取得实质进展，我们继续维持对东吴证券的推荐评级，2016/2017/2018 年对应EPS 分别为0.54/0.60/0.72 元，对应PE 分别为：25.4/22.9/19.0。