公司业绩符合预期。
    观点：
    打造互联网金融专业特色，经纪业务市场份额显著提升。报告期内公司经纪及财富管理业务实现营业收入8.2 亿，同比下降50.04%。公司积极打造东吴网络金融专业特色，大力推广“秀才”APP，报告期内经纪业务市场份额从1.047%上升为1.116%。依托地缘优势，分公司转型持续推进，将分公司“小型券商”化，持股推进个股期权、港股通、IB 业务、PB 业务等创新业务，提升经纪和财富管理业务竞争实力投行业务加快转型步伐，“资本+中介”全新模式见证业绩爆发。报告期内公司投行业务实现营业收入5.15亿，同比大增82.1%。公司投行业务紧抓区域优势，股权投资方面，完成5 单再融资项目；债权融资方面，完成2 单公司债、6 单企业债、23 单非上市公司债项目、35 家新三板定增，成功发行市场首批“双创”债券，为推动实现创业企业通过债券市场筹集资金提供了探索实践。
    自营采用多种投资手段，加快资产多元化配置。报告期内公司自营业务实现营业收入1.02 亿。在权益类投资方面，始终把“绝对收益”摆在第一位，采用多种投资手段进行多元化资产配置，大力拓展股票期权做市业务；在固收类投资方面，严防信用风险，在抓好主营投资业务的同时，大力发展资本中介业务。
    报告期内公司全资子公司东吴创新资本（开展另类投资）和东吴创投（开展直投）均取得较好业绩，分别实现净利润3047.6 万元和4234.19 万元。
    资管规模创新高，集合主动管理产品加速扩张 。报告期内公司资管业务实现收入1 亿元，同比减少9.1%。
    公司资管规模再创新高，银行委外定向产品稳步发展，截至报告期末公司资管总规模2584.43 亿，同比增长39.18%，其中集合主动管理产品扩张加速，回归财富管理本源，债券产品、量化对冲产品、资产证券化产品相继推出。随着主动投资管理能力显著提升，公司资管业务将延续良好的发展势头。
    “走出去”战略加速实施，海外布局有看点。报告期内东吴新加坡获得资产管理和投资顾问业务资格，东吴香港成立，7 月底公告拟斥资不超过10 亿港元收购H 股上市公司天顺证券，收购完成后持股比例不低于51%。公司加速推进国际化步伐，整体实力得到整体提高。
    参与设立苏州地方AMC，业务协同有空间。公司公告拟以2.4 亿元自有资金，与苏州国资委及下属国有企业共同参与发起设立苏州“地方版AMC”苏州资产管理公司，公司将持有苏州资管20%的股份，成为第二大股东。双方未来有望在不良资产领域展开合作，在公司投行、资管业务等业务条线产生协同效应
    结论：
    我们预测公司2016、2017、2018 年营业收入为46 亿、57 亿、72 亿，净利润为16 亿、20 亿、25 亿，对应EPS 分别为0.53 元、0.67 元、0.85 元，对应BVPS 分别为6.95 元、7.51 元、8.24 元。最新PB 为1.97X、1.83X、1.66X，给予公司2016 年2.5X PB 估值，目标价为17 元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。