点评： 
    归母净利润下滑 66%，主要原因在经纪业务和自营业务。归母净利润同比下滑 12 亿，其中代理证券买卖业务净收入下滑 8 亿，投资净收益下滑 9.8 亿，公允价值变动净收益下滑 5 亿。证券承销业务净收入同比大增 90%，受托客户资产管理业务净收入同比增 11%，利息净收入同比下滑 1.5 亿。
    经纪业务收入下降主要是行业性因素，市场竞争力有所提升。经纪及财富管理业务实现营业收入 8.20 亿元，同比减少 50.04%，而上半年市场交易量同比下降 54%，可见经纪业务收入下滑主要是行业性因素造成的。报告期内，公司经纪业务客户数量稳定增长，市场占有率从 1.047%上升为 1.116%,代理股基买卖业务成交量 1.61 万亿元。
    资管业务产品线齐全，市场份额小幅回落但仍处于上升通道。上半年资管业务净收入 1.27 亿元，同比增 11%，虽然较一季度增幅 70%有较大回落，但该项业务后续仍然看好，一方面，行业仍处于快速扩张期，机会多；另一方面，东吴证券在资管方面的产品线比较齐全，集合主动管理产品扩张加速，银行委外定向产品稳步发展，此外，公司通过控股子公司东吴基金开展基金管理业务，规模已达 700 亿。
    投行以“资本+中介”的全新模式，为客户提供全产业链、全方位、全系列的金融服务。投行业务紧抓区域优势，上半年，公司投资银行业务实现收入 5.15 亿元，同比增长 82.10%。公司在企业资产证券化业务排名第 8 名。
    投资建议：预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为：0.49、0.75、0.65，基于公司的特色化经营带来的独特市场竞争力、经纪业务市场份额逐渐提升、完备的资管业务体系、地方资管业务带来的机遇，给予公司“买入”评级，六个月目标价：16.20 元。
    风险提示：政策性风险；市场波动风险；业务发展不及预期风险。