新能源汽车零部件业务（子公司）表现靓丽，实现收入1.29 亿元，同比增长150%。分季度来看，公司二季度业务收入同比增长14.61%，与一季度相比增速有所放缓，我们认为主要是由于高铁交付有所延迟，新能源汽车子公司并表时点等因素。往下半年看，随着地铁在建项目的批量通车，以及高铁订单的集中确认，收入和业绩增速将再次回升到高速轨道。
    城轨门系统受益于行业的快速增长，高铁外门系统受益于市占率的提升，协力推动公司传统主业快速增长：1）城轨门系统：我们测算车辆门+地面安全门总需求到2020 年可达约48亿元，2016 年2017 年两年的年均增速达到48%，十三五期间年均复合增速达到24%。公司作为城轨交通车辆门系统龙头企业，连续7 年市占率超过50%，同时城轨门系统业务在公司整体业务占比总超过50%，受益弹性大。2）高铁外门系统：根据我们的预测，2016/2017年高铁外门系统市场需求规模达到8 亿元和9 亿元。目前国内高铁外门市场合资企业市场份额达到70%，未来2-3 年市场格局有望发生变化。公司高铁外门14 年才开始进入市场，当年实现向47 列高铁销售外门系统，2015 年达到99 列，实现收入1.2 亿元，市占率达到20%左右，未来两年公司市占率有望达到40%。
    “轨交+新能源汽车+工业4.0”三重风口驱动，内生增长能力优秀：我们认为公司围绕“机电一体化”的核心能力，正在积极实现业务的多元化发展，未来2-3 年高铁国产化+城轨行业高速增长+出口将成为公司轨交第一主业的内生成长驱动力（年均~30%增长），新能源汽车核心零部件和工业4.0 系统装备将从孵化阶段走向产业化阶段，接力成为新主业增长点，公司整体将进入新一轮持续快速增长期。
    财务预测与投资建议
    我们预计公司2016-2018 年净利润分别为2.58 亿元、3.50 亿元、4.49 亿元，对应eps 为0.35/0.47/0.61 元，参照可比公司2016 年51 倍PE，给予目标价17.79 元，维持买入评级。
    风险提示
    铁路投资低于预期，城轨建设进程低于预期，新能源业务拓展低于预期