十三五的规划城轨建设每年平均600 公里，加总3000 公里。目前在建4000 多公里，投资跟上进度则2020 年可达8000 公里运营里程。地铁车辆属于需求追随型，路网效应明显，目前绝大部分线路大概5 年就会饱和，保守估计十三五新增地铁数量超3 万辆，年均6000 辆，康尼机电将分享城轨增长大蛋糕。
    收入及利润确认存在季度性因素，可能有再融资需求。16Q2 单季收入和归母净利润增速较低，分别为14.6%和24%；15 年同期分别为19%和21%。从历史水平看，明显低于第一、第四季度35%-40%的水平，对全年的保持高速增长影响不大。另外，16H1 货币资金存量为2.89 亿元，与年初4 亿的水平下降明显；应收账款8.2 亿，比年初6.17 亿增长约33%；经营、筹资活动现金流分别为-7368 万和-1.4 亿，鉴于持续的经营活动需要，未来可能有再融资需求 。
    新能源汽车零部件全年预期翻倍。主要服务主流新能源乘用车主机厂，已为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通等10 多家量产供应，15 年新获得上汽、吉利等多家新客户供应资格。2016H1 收入1.29 亿元，同比激增496%；利净润1462万元，同比增长314%。基本与去年全年相当，预期今年持续翻倍增长。
    维保增长明显。16H1 配件收入5945 万元，同比增长54%，毛利40%。公司已经运营的门系统产品相继进入维修期，公司已着力拓展维保配件业务。
    维持“强烈推荐—A”投资评级。我们预测公司2016-2018 年营业收入分别为21.54、27.59、34.35 亿，摊薄EPS 为0.35、0.45、0.56 元。2016 市盈率为38.7 倍。未来3-5 年城轨建设局势明朗，动车外门替代持续落地，新能源零部件贡献新增业绩，存在并购预期，继续强烈推荐康尼机电！风险提示：城轨投资融资困难；新能源汽车补贴减少。