另外，公司在门系统远程故障检测和诊断方面已经走在前列，目前国内唯一。
    
 一季度销售毛利率37%稳中有升，同比+1pct
    公司销售毛利率水平表现稳定，一季度的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.7% 、17.2% 和0.6% ， 同比-0.8pct/+0.5pct/-0.4pct， 三项的总费用率23.5%, 同比-0.7pct；可以看到，虽然公司费用总支出额增加，比如管理费用中的研发费用同比增加1428 万元，但是总费用率水平控制较好，稳中有降，表明公司管理水平稳健。2015 年公司全年综合毛利率水平为38.6%，预计公司2016 年毛利率水平可以保持稳定。
    
 继续夯实轨交门系统龙头地位，扎实布局新能源和智能制造领域
    除了轨道交通门系统业务，公司还积极进行横向拓展，在新能源汽车零部件和智能制造方面均有扎实布局，长远规划将形成三足鼎立的多主业局面，目前已成立康尼科技（连接器+伺服系统），新能源（汽车线束总成），精密机械（机床），坚持多元化发展。
    
 公司独立拓展海外市场，“一带一路”战略预期锦上添花。
    公司作为国内门系统的行业龙头，具备成本优势（单价仅为竞争对手的40%）和核心技术优势（国内唯一开发生产+自主知识产权）。公司积极谋划海外市场布局，独立参与国外高端市场竞标，在实力上并不依赖大型央企走出去的战略。2015 年公司统计的海外市场份额也专指“直接”出口，比如直接供货给阿尔斯通、庞巴迪等国际知名厂商，并不包括跟随国内央企承包海外业务的间接出口，表明了公司在国际舞台上潜在的强劲竞争能力。预计公司海外业务会稳健发展，国家一带一路战略可以锦上添花，海外市场会为公司逐渐贡献业绩。
    
 盈利预测与投资建议
    公司业绩与轨交铁路行业景气度相关性大，预计轨交行业未来几年保持20%左右增长，铁路投资保持平稳，公司持续受益进口替代和门系统进入更换高峰期，预计门系统能保持30%增长。
    此前收购邦柯由于标的公司业绩风险而终止，但未来外延扩张战略不会停止，预计仍将围绕轨交、高铁产业链和汽车零部件领域进行收购。我们继续维持公司“买入”评级，预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.82/1.06/1.37，对应PE34/26/20X。
    
 风险提示：铁路行业投资不及预期，客户集中度高。